文．馮泉富

全球資本市場再次平穩的度過FED升息公布，美股道瓊與S&P500指數則續創歷史新高，最重要的是首度公開縮減資產負債表的計畫內容，並表示今年內就會啟動縮表作業，這是至關重要的決定。

而縮減資產負債表的明確步驟也大勢底定(僅剩啟動時間還未定)。FED縮表主要分兩大部分，在美國公債方面，初期將讓每個月債券到期再投資的額度縮減六十億美元，之後每季再把停止再投資的債券規模增加六十億美元，直到每月減少規模達三百億美元。

在房屋貸款抵押證券方面，則規劃剛開始每月減少四十億美元的再投資，之後每季縮減規模再增加四十億美元，直到每月減債規模達到二百億美元。未來縮表啟動一年後，每月縮減五百億美元，換算每年最快可縮減六千億美元規模，這對全球市場包括股市、債市、商品、金屬都存在重大影響。這時我們不得不反射動作般的將焦點轉往歐、日，觀察是否有縮表傾向。

日本內閣府日前將第一季GDP季增年率下修至1％，遠遜於路透社調查經濟學家預估的上修至2.4％。與前季相比，第一季實質GDP由初值的成長0.5％，下修至0.3％，亦不如分析師預估的上修至季增0.6％，主要反映企業庫存和消費者支出較先前預期疲弱。於是日本央行(日銀)總裁黑田東彥在決策會後，聲稱日本現階段仍不適合討論貨幣政策正常化或退場策略，並強調日銀距離達成2％通膨目標仍有一段長路要走。

另外，歐洲央行(ECB)召開決策會議後，一如外界預期維持利率不動，並稱通膨前景仍低迷，因此取消貨幣刺激措施仍言之過早。縮表政策尚未擴及全球，資本市場仍有時間調整，如果未來某個時點，連歐日也有「縮表傾向」，不必等明確公布，則投資人需留意全球股市將有相對大的波動風險。

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