【文／謝金河】

對照去年底跟農曆年以來，股市最大變化就是成交量。去年十二月廿六日台股出現三一五．四二億的超低量，在二○一六年封關最後五個交易日，外資休假去了，台股有兩天成交量是三百多億，有兩天五百多億，有一天是四百多億，而ＴＰＥＸ市場成交大約都在一五○億上下，所以全部市場加起來成交量就是五、六百億上下。

台股成交量最枯竭的時候，券商公會與金管會曾協商要降當沖稅率，目的當然是活絡股市交易量，那時我曾撰文反對，我認為長期投資課重稅，當沖可降稅不合理，要降兩個一起降。後來券商公會希望我能高抬貴手不要反對，先把股市交易量搞活再說。

成交量放大 難得榮景

但是相隔一個月，才過了一個農曆年，股市在二月二日開紅盤，就出現前所未見的新氣象，台股在二月二日開紅盤，集中市場成交一三二七．七億元，ＴＰＥＸ市場成交二一三．八五億元，兩市成交約一五四○億元，是台股很少見到的好景象，從二月二日到二月十五日，雞年開紅盤只經歷了十一個交易日，股市交易量已破兆，這十個交易日中，有七個交易日在集中市場超過一千億，在四個交易日超過九○○億元，成交量最大的二月十日這一天，集中市場成交一三六八億元，ＴＰＥＸ市場三四一億元，成交量居然放大到一七○○億元，這是台股近五年很少出現的榮景。

統計到二月上半月，台股集中市場交易量已累積到一．二四一四兆，已超越整個元月的一．○八○八兆，也接近去年十二月的一．三七四五兆，而ＴＰＥＸ市場也累積到將近三千億，而在量能推升中，加權指數也緩緩推進到九八六九．五九，這是近兩年台股最接近萬點的一次。

台股在新曆年尾、農曆年初出現完全不一樣的景象，最大的特點在交易量，而這個成交量的變化非常值得探討，因為台股的漲跌完全掌握在外資手上。過去指數要漲得先看外資有大手買超，但今年以來，外資買超台股只有三個交易日超過百億，最大的買超是二月十五日的一三三．四億，其中有不少是賣超，而且，過去外資買盤大規模集中在台積電、鴻海、大立光，但今年外資大賣超三電及台塑四寶，大手買超只剩鴻海，但顯著買超個股居然集中在大同、中纖、中石化、新光金這些低價個股上面，或者是一些小型股如鴻碩、祥碩或力旺這類中小型成長股上。

從這個現象看，今年推動台股的最大力量，不是過去三年來活躍在台灣股市的原來那些外資，而是新冒出來的錢，這些新跑出來的錢，可能有一些是大股東為了捍衛經營權，把變身海外的錢拿回來穩住自己的經營權，如大同、新光金，或者是賣掉大陸土地的台商，像寶隆、榮成，或岳豐，除此之外，各國實施肥咖條款，大家追避稅的錢，台灣因為有邦交的國家很少，加上對外資條件特別好，因此，成為熱錢匯聚之所在。而這段時期，大陸神祕富豪肖建華從香港離奇被綁到北京，也讓原來駐足在香港的陸資，認真思考把錢流入台灣。

台股在農曆年關後市場出現巨大變化，這是非常不尋常的。很多人說熱錢呼之即來，揮之則去，不值得太高興，但是台股乾旱已久，現在突然降大雨，這是久旱逢甘霖，大家應開心才對。而且，台股相隔一個月，股市交易量突然每天增加千億，這是從外面跑回來的內資熱錢，也就是過去為了避稅，或者是深耕中國大陸的台商，他們把搬到外面去的錢搬回台灣，台股添加了這股生力軍，這是揮軍指向萬點最大憑藉。

未來台股會兵分兩路，一是原來活躍在台股的外資，繼續力捧權值股，像台積電ＡＤＲ在美國站上卅一．七五美元新高，台積電股價會挑戰一九三元高價不難，大立光已經漲到四八一○元，五○○○元大關有望，鴻海今年發揮落後補漲效能，股價站上九一元，十五日台股攻占九八○○點，原來是台塑四寶使力，台塑寫下九八．一元新高，這已是二○一一年來最高價。南亞也到八○．二元，台化到一○○元，台塑化到一一三元都是新的里程碑，所以外資仍會繼續在原來的軌道上走。

台股將兵分兩路

但是那些從外面跑回來的錢會怎麼選股？今年以來，大同一口氣漲到二○．六五元最具代表性，榮成到三○．三元，寶隆到三一．八五元，最近士紙也都動了起來，這一波新台幣拉升到三○．六，這是罕見的強勢，熱錢進台股，大家必須有一些過去不一樣的看法，一個是跟著外資的腳步盯緊權值股，一個是新進股市的資金，在大同、寶隆、榮成等開花結果後，尋找市場新黑馬。

換句話說，這些從農曆年後湧入股市的熱錢，他們就像從地底下冒出來的湧泉一般，他們不會跑去幫已經漲了好幾年的外資拉抬的權值股抬轎，而是尋找新目標，這其中我認為過去十年被棄之如敝履的個股會有很大的發揮空間，而且是幾乎立於不敗之地。這個潮流讓我看到最近日本、南韓股市都出現雞蛋水餃股大漲的景象，夏普跌到八七日圓，近半年卻漲了三倍。從低價有價值的個股選股，可能是迎接這一波內資回流行情最重要的戰略。

我舉幾個實例，今年大漲的寶隆，過去十年股價最慘一．七五元，通常都在五～十元之間，我不止一次在《先探》提到寶隆有價值，兩年前我們到杭州參訪，特別去看榮成，也去富春山居住了一晚，現在富春山居賣掉，寶隆、榮成都漲到三○元以上，這是價值的發酵，台灣有很多價值遠遠大過市值的公司，我最常說的中福股本十三．九七八億，流動負債只有六一七萬，現金有四四七七萬，這是一家十分乾淨的公司， 面有中壢中正路二○七九三坪的地，中和景平路五五五坪大樓及中山北路五九四坪大樓，這三塊資產如果有建商看上，或拿來開發，這一定遠遠超過現在市值好幾倍，這也是有心買殼的人最好的標的。（全文未完）

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