【文／吳濟有】

台股靠蘋果及特斯拉供應鏈相關股一路攻堅，尤其是鴻海軍團再加上低基期的聯發科、緯創、聯電等，還有息率優勢金控股補漲表現，中紅攻過一○三九三點後，有機會再接再厲，向歷史最高峰的一二六八二點逐步推升逼近嗎？還是會在慣性修正期七～九月間再遇亂流而陷入整理？

先從時序角度來看，六月股東會行情已告謝幕，台積電在歷史高價區二一七元除息七元，宣告七月除息行情已提早熱鬧登場，八月中前聚焦半年報及全年財測水平，較高ＰＥ估值或不如預期者往往會引來不小賣壓，或空頭放空，慣性會進入多空激戰的階段。

而今年上半年外資在台股匯已兩頭大賺，下半年有逾四千五百億元股息入帳，七月十九日本土期結算後，至八月下旬前，會是獲利及股息匯出高峰期，九～十月（匯率操控名單再公布）是回流期，以外資已完全主控台股匯走向來看，其期現貨波段多空操作及新台幣升貶表現，仍最具領先參考性。

外資賺飽仍未落跑

外資今年前五月買超台股二五三四億元，六月即先熄火，且在Fed宣示縮表及台巴斷交時，乍現匯出，顯示買超逾五年均值二二一四億元，至年最大買超三五四六億元間，六月底作帳及拉高摩台指結算後的再加碼力道須再觀察，短中線看本土期指多單逾六萬口及低於三萬口，為多空參考訊號。

而趨勢指標新台幣今年連續升值五個月後，六月份季底順勢打貶，但仍在中長期升貶轉折區三一．一元（十年線）上下○．三元軸心帶以下，外資雖已賺飽卻未見急著出走，台股匯漲升及升值趨勢尚未遭到扭轉。

若從外資持有台股債金額佔外匯存底已達八三％左右的高峰水平來看，今年十月之後中國十九大後的兩岸關係新變化、Fed正式啟動縮表與利差助漲美元的壓力、明年二月彭總裁任滿去職後的新人與政策，恐會引來外資大幅度的多空操作，新台幣升貶的指標地位將更加彰顯。

若從理性客觀的季度ＧＤＰ預估值來看，依主計處估今年四季分別是二．六％、二．一四％、一．八七％及一．六六％，若沒有重大意外，台股今年高峰區似會落在六～七月，加上股市市值 ＧＤＰ比值也進入一．七五～一．九倍的歷史高峰區，真要往歷史高點一二六八二點挑戰，那就得見台股匯湧現新一波資金潮才行，否則祇好等今年Ｑ４至明年Ｑ１間的樂觀預估展望出現，才能再吸金助攻了。

金融市場大玩衝浪遊戲

若以外資主導的大盤長期趨勢月線圖來看，自去年五月在八千點附近測試十年線上成功止跌以來，漲至九千四百點附近呈月線連六紅，再回測八月均線附近八八七九點即告止跌，再漲升迄今年六月已呈現月線連七紅，追平二○一二年十一月至二○一三年五月那波連七紅走勢，九月ＫＤ值逾八○鈍化逼近十個月，暗示七～九月間恐有波不小的震盪，可能回測五～八月均線的修正壓力似已在醞釀中。

但長期趨勢要有較大修正波的走勢，如歐債危機時的二八．三％及人民幣突放貶的二八．○七％，除了國際面的利空，配合外資期現貨波段作空外，技術面須見五月及八月均線呈死亡交叉，九月ＫＤ值也向下至七五以下且開口放大，再配合年線也告失守，才會是出現較大幅度的修正訊號，目前還言之過早，待二○及六○日線皆告失守時、再留意之即可。

另外，也可留意以下較具中長期利空壓力的變數是否有提早出現的訊號，主要有：

國際油價今年來已回挫逾二○％，跌入熊市走勢預警，以紐約西德州原油期貨來看，已降至四七．五美元上下八美元的下箱形中間值的四三．五美元附近，在此之下盤整，宜防有技術面回測三○美元上下十％打第二隻大腳的修正波壓力，屆時跌勢對道瓊或金融市場的負面效應是否再起要加以注意。

而沙國改立王儲，日前與卡達斷交，對伊朗態度強硬，沙國石油Aramco公司ＩＰＯ延至明年，穆斯林遜尼派與什葉派對峙升高，加上川普中東政策及能源政策，皆對未來油價投下再劇烈波動的可能性。

Fed宣示明確的ＱＥ退場縮表計畫，但還有五大可能的轉折變數存在，加上實施上路滿半年～一年前後，才會引發資金退潮大趨勢，在此之前，金融市場仍會由各大龍頭及科技股持續大玩高檔大震盪的衝浪遊戲。

除非提早見到：美股四大指數先後出現二○及六○日線向下交叉，且年線也告失守的訊號；美十年期公債殖利率又往二．六～三％內的拉升走勢；美元指數脫離九八點上下六點的強弱區間盤整，引發匯市劇烈波動的警訊再響起。此時也會伴隨ＶＩＸ恐慌指數急竄升進入十六～二五點的區間震盪反應。(全文未完)

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