【數報】昨日，上證指數開高震盪收高，指數最終以2750.30點作收，上漲+3.08點，漲幅+0.11%，成交量2243億元，與前一交易日的2507億元相較，相對減少；深成指數昨日也開高震盪收高，指數最終以9962.30點作收，上漲+57.35點，漲幅+0.58%，成交量3375億元，與前一交易日的3824億元相較，相對減少。滬、深兩市昨日總成交量合計為5618億元，與前一交易日的6331億元相較，相對減少了11.26%。另創業板昨日則以1871.92點作收，上漲+11.43點，漲幅+0.61%。昨日申萬一級28個板塊有13個板塊上漲、15個板塊下跌，上漲的13個板塊中以農林牧漁類股漲幅+6.63%最為強勢，漲幅在6%以上外，其餘上漲的12個板塊中有1個板塊漲幅在3%以上、2個板塊漲幅在1%以上，剩餘上漲的9個板塊則雖然上漲，但漲幅在1%以內；而下跌的15個板塊中以紡織服飾類股跌幅-1.23%最為弱勢，跌幅在1%以上外，其餘下跌的14個板塊中也有3個板塊跌幅在1%以上，剩餘11個板塊則雖然下跌，但跌幅在1%以內。

(1)、3月製造業PMI為52.0%，較2月大幅回升16.3%，優於預期，其中：生產和新訂單皆回暖，進、出口雖回升，但仍處在較低水準。3月生產指數為54.1%，較2月回升26.3%；新訂單指數為52.0%，較2月回升22.7%。而新出口訂單指數和進口指數分別為46.4%和48.4%，分別較2月回升17.7%和16.5%，顯示製造業生產量和市場需求皆回溫，但外貿仍偏弱。大型、中型和小型企業皆回升至擴張區間。大型企業PMI為52.6%，較2月回升16.3%；中型企業PMI為51.5%，較2月回升16.0%；小型企業PMI為50.9%，較2月回升16.8%，3月大、中、小型企業PMI皆大幅回升至擴張區間，反映中國企業在疫情降溫後，復工復產狀況逐步轉好。雖因原油價格波動，採購成本和出廠價格皆下滑，但企業效益空間改善，原材料購進價格指數和出廠價格指數為45.5%和43.8%，分別較2月回落5.9%和0.5%，受疫情影響，原油等大宗商品價格波動，原材料購進價格指數回落，惟出廠價格下滑幅度收窄，企業效益空間改善。

(2)、3月非製造業商務活動指數為52.3%，較2月回升22.7%，優於預期。其中，服務業商務活動指數升至51.8%，較2月回升21.7%，建築業商務活動指數為55.1%，較2月回升28.5%，回升至擴張景氣區間；新訂單指數為49.2%，較2月回升22.7%，顯示非製造業需求市場降幅收窄。從產業來看，除了證券行業以外，其他行業均有不同程度回升，交通運輸、零售、銀行等行業商務活動指數相對較高。不過，生活服務業商務活動指數為50.2%，低於服務業總體指數1.6個百分點，其中住宿餐飲、旅遊、居民服務、文化體育娛樂等行業受疫情影響較大，復工復產進度較服務業總體滯後，商務活動指數繼續位於收縮區間。從市場預期看，製造業生產經營活動預期回升12.6%至54.4%；非製造業業務活動預期指數回落17.3%至57.3%，皆較2月大幅回升至擴張區間，顯示企業對市場發展預期轉向樂觀。

結論：整體來看，由於中國3月製造業生產和新訂單明顯回暖，反映隨著疫情降溫，中國製造業產能有所恢復；而非製造業新訂單雖然仍在緊縮區間，但也較2月大幅回升，使得3月中國官方製造業和非製造業PMI皆升至擴張區間，優於市場預期，故3月綜合PMI指數回升24.1%至53.0%。而從反映市場變化的價格指數來看，3月企業成本持續下滑，出廠價格指數也則仍繼續呈現緊縮，但出廠價格下滑幅度小於企業成本降幅，製造業效益較2月改善。展望4月，雖然中國加速復工復產帶動3月整體產業回暖，但疫情快速蔓延至全球，3月新出口訂單指數和進口指數皆仍呈現緊縮，尤其美國佔中國出口比重15%，在美國疫情尚未達到高峰期之下，中國4月外需可能更加疲弱，中國經濟是否回到正常水平仍需關注未來2個月的數據表現。

資料來源:第一金投顧 2020.04.01