白馬股熄火、周期股接棒,A股年底前仍需耐心等待
上周A股主要作空動能來自前期白馬藍籌股,由於權重較大對指數下行形成較大牽引,上證50出現持續調整,滬指下跌當屬正常難免,臨近年底白馬股持續上漲累積了較大獲利盤,法人機構兌現意願強烈,特別是白馬股經過一段時間估值修復後,估值比較優勢已不明顯,所以存在補跌調整要求。
近期消費白馬集體熄火,市場較為關心年底風格切換問題。回顧過去幾年,其實在大部分年份,每年最後2個月的行業表現大體延續了前10個月的市場風格。只有2009年和2014年年底,行業表現之間發生了比較明顯的風格切換,這可能主要是由於經濟環境或政策環境發生了重大變化,進而在基本面上扭轉了行業風格的表現。最近兩周前期漲幅較大的消費白馬有所回檔,市場認為這主要是由於政策引導及年底部分資金交易行為所導致,更多是突發性和時點性的短期影響,而宏觀經濟和政策環境並沒有發生根本性變化;因此在沒有看到政策面發生重大轉變之前,業績確定性較高的行業短期雖有擾動,但中期可能仍將是市場重點配置的方向。
雖然市場仍處於回檔之中,但下跌動能明顯減緩,惟短線上大盤並未出現明確回穩跡象,投資者還需耐心等待。從時間週期上看,本周較為關鍵,需密切注意藍籌股能否止跌;此外美國減稅法案上周末通過,短期由於減稅有利美國企業和居民收入消費,美國股市可能續強,對周邊股市構成友利,但中長期對外資引進、幣值穩定、勞動就業等均構成較大壓力,不過具體市場反應尚需進一步觀察,建議本周投資者繼續耐心觀望。
前期金融監管和政策引導等負面因素對市場擾動逐漸消退,市場情緒短期有所趨緩。美國參議院通過稅改方案,這雖中長期有利於外需提升,但短期或將對資金面和情緒面產生擾動。歲末年初,法人機構持倉調整等交易行為也將對市場產生一定擾動,因此短期市場環境難言會有明顯改善,後續重點關注12月中央經濟工作會議等政策方面變動。配置方面,隨著採暖季限產開啟,週期品價格出現反彈,短期供需緊張疊加春季開工旺季預期提前反應,週期板塊短期或有相對收益,建議重點關注鋼鐵、有色、建材、化工等行業的短期交易性機會。