【時報-台北電】國人以閒置資金猛買境外基金，實際上不少錢是流入大陸信用高風險企業債務部位。標普全球評級統計，陸企在香港市場發行境外美元債券，特別是大陸房地產公司為能順利達到融資目的，多是設計成兩年期、發債利率高達10％，吸引亞洲機構法人投資者，包括包括壽險業、銀行、投信基金等的搶購。

　標普並統計，大陸開發商發債規模占亞洲美元高息債券的40～50％。由於大陸房地產開發商2018年將約有2千億美元到期，較前一年規模上升54％，在極端情境下，違約機率高達四成，代表國人愛買的境外高息基金有近半數是押在投機性高的大陸地產商債務，這些部位今年下半年的違約率整體明顯上升。

　大陸地產開發商湧向海外發行美元債，最初原因來自大陸打擊影子銀行，境內信貸緊縮，瑞銀財管部門就認為，這一點是今年下半年與中美貿易戰、美元強升，同時列名的三大投資風險。

　瑞銀財富管理亞太區首席投資總監及投資總監辦公室主管陳敏蘭指出，今年的投資環境比預期的更為嚴峻，市場波動性重新上升，美國聯準會沒有停歇的升息腳步，估計到2019年底美國官方利率將升至3.25％，亞洲地區利率也需相應走高，以抵禦資本外流。

　瑞銀財管推估，未來12個月，三個月期上海銀行間拆放利率（SIBOR）可望從目前的1.5％升高至2.4％，這不僅是全球利率走升所拉動，同時還混合大陸官方緊縮信貸所致。

　標普全球評級亞太區企業評級董事黃馨慧指出，大陸境內融資環境愈見嚴峻，同時融資成本也在升高，經營歷史不長的開發商被迫赴境外發債，唯一選擇就是美元計價債券，信評機構歸納整理發現大量集中在信評等級B級，且該族群的非標準融資管道或工具占總債務比平均達到18％，遠高於BB級以上開發商的3～11％。

　債券發行人的成本上升，代表債券買家的預期獲利較優，黃馨慧提醒，由於人民幣日前走貶、且有投資審核的把關，大陸投資者買境外美元債明顯變少，談判籌碼集中在外資手上，包括共同基金、銀行、保險公司等法人投資者。(新聞來源：工商時報─陳碧芬／台北報導)