【時報記者任珮云台北報導】上周五中美達成初步貿易協議，此是否意味突破瓶頸？瑞銀認為，中美貿易緊張關係自去年起升溫，到上周五談判出現了突破，發展無疑屬於正面。不過，兩國之前也曾先「休兵」、後升級，而初步協議的具體內容仍有待釐清，本輪磋商成果是否意味兩國摩擦就此降級，瑞銀認為言之過早，並保持謹慎的看法。瑞銀強調，美國並沒有延後12月對中國商品加徵關稅的計畫，也沒有取消對華為的科技限制。

根據公布，中方承諾採購價值400億至500億美元美國農產品；美方則延後原定明天（15日）向2500億美元中國商品調高關稅至30%。在下月16至17日進行的亞太經合組織峰會上，兩國元首將簽署第一階段協議，涵蓋農業、知識產權保護、匯率、金融服務、擴大貿易合作、技術轉讓、爭端解決等領域。

按照瑞銀對本輪談判的5個情景預想，當前並不屬於第1（談判破裂）或第5（達成全面協議）個情景，同時不符合第4（達成初步協議）個情景，主因美國並沒有延後12月對中國商品加徵關稅的計畫，也沒有取消對華為的科技限制。

當前的談判發展偏向第2（談判繼續）加上第3（再次休戰）個情景，同樣屬於我們的基準情景，意味中美貿易緊張關係持續，預期環球股票在未來6個月下跌5%至0%，中國股票則上升0%至5%，人民幣在明年第二季度末前在7至7.4區間震盪。瑞銀維持看好中國股票（相對香港股票），主因其較受益於中央政府政策、企業盈利增長較佳，估值也相對吸引。

瑞銀在股票相對看好的板塊有三：

一、消費/教育：對於必需消費板塊，瑞銀尤其喜歡啤酒股，主因啤酒需求復甦及溢價上升；可選消費方面，瑞銀偏好快餐股，特別是已開發低線城市的市場領導者；運動服裝供應鏈則受益於健康及休閒運動潮流。此外，領導者受益於課後教育行業整合及長期增長。

二、電商：儘管美國財政部否認限制資金投資中國股票，中概股股價首當其衝，但瑞銀認為此沒有動搖中國大陸電商基本面，板塊2019至2020年盈利複合年增長達25%至30%，明顯高於MSCI中國指數的8%至10%，主因中國大陸中產階層消費持續增加，在低線城市的滲透度上升，長期還是看好電商板塊。

三、水泥：大陸中央政府加大基建投資，以應對中國大陸經濟及房價增長放慢，利於材料板塊，由於水泥企業持續控制新產能，瑞銀偏好相關股票。