【數報】19H2營運可望谷底反彈，單季EPS可望超過2元，投資評等維持「區間操作」。

目前股價15.3X20(F)PER，位於歷史PER12~26X區間下緣，考量：(1)近幾個月營運狀況如下：7月血糖機出不到20萬台，碳電極試片170多萬盒，毛利率45%；8月血糖機出32萬台，碳電極試片160萬盒，金屬試片不到10萬盒，惟屬高單價訂單，營收貢獻3千多萬，單月毛利率42~43%；9月營收3.5~3.6億元，單月毛利率45%。毛利率持穩的主因為產品組合改善及試片材料自製後降低成本。(2)預估19Q3營收10.84億元，YoY-12%，毛利率約44.6%，無庫存跌價損失，信用減損再發生的可能性不高，稅後淨利1.81億元，YoY-26.6%，EPS2.21元。截至11月前的月營收都會是3.5~3.7億元，今年血糖機毛利率約-15%。(3)金屬電極試片2018年營收達3億元，惟今年出貨不如預期，原本希望每個月貢獻營收5千萬元，全年目標6億元，實際狀況則是19Q1每月營業額接近4千萬元(因歐洲客戶訂單減少)，8月下滑至3千多萬元，故公司下修今年營收貢獻至4億元，其中美國客戶貢獻2億多元。毛利率部分，目前已達54%，符合預期，亦優於2018的35~40%。

兆豐國際預估2020年營收44.3億元，YoY+5.2%，毛利率44.6%，稅後淨利7.4億元，YoY+15.7%，EPS9.02元。近期營收雖回穩但無亮點，投資評等維持「區間操作」，6個月目標價(17X20(F)PER)，潛在上漲空間11%。

資料來源:兆豐投顧 2019.09.19