減資之亂

現金減資這幾年來流行，普遍市場都用利多解讀，但是減資的真正意義又代表什麼？大多數人沒有思考，只是樂觀看待。

某一個程度來說，減資與這次的499事件有異曲同工之妙。

一個499擴及全民的決策，中華電信單一家門市每天都可以排隊超過千號，母親節當天甚至一早就有人開始拿著板凳排隊。中華電信有沒有想過，這個499不但沒有增加市佔率，光是原本的客戶如果一個月減少帳單900元，700萬客戶只要其中有100萬人去降月租費，每個月少的就是9億元的營收。

用戶數減少並不是因為遠傳與台哥大，而是中華電信找不到能夠真正吸引人的服務，把罪過推給消費者只想要便宜，是最簡單的答案，不必思考大家都以為的答案通常也是最愚昧的領導者愛用的答案。

有在投資股市的人，明知這種決策會傷到企業營運，但也不能不去排隊，畢竟衛生紙省5元都要排隊，這個499方案就算不睡覺也不能錯過，所以客戶沒有叫好，還邊排隊邊評論這種笨蛋才會下的決定，人卻沒有離開等待的隊伍。

減資，就是把帳上現金退還給股東，一樣的EPS，分母的股本越小，股東權益報酬率看起來越高。本來企業如果有現金、又對於未來計畫周詳，就會在營運獲利的狀況下配發股票，把現金用在轉投資、擴廠、提高資本支出。一旦減資，就表示某種程度已經沒有不斷擴大投資的想法，甚至是看壞投資環境。也有的老闆只是為了避稅，有的是根本早以沒有積極在經營的心，但是事事都說得很漂亮，本質就是消極的心態。

台股裡減資家數每年不斷創新高，鴻海宣布減資了，國巨這些年不斷減資加上庫藏股，卻因為被動元件缺貨潮掩蓋了減資的原罪，投資人的角度似乎減資好像就真的是利多。政府就像是現在的中華電信一樣，冷眼旁觀卻沒思考過取消兩稅合一等於一次獲利要雙重課稅，又有哪個企業笨到就剩下他還在繳這種稅，還呆呆的在台灣繼續被抽兩層皮？

減資真正帶來的結果就是越是有獲利的公司，股本越來越小，未來當空頭市場來臨股價崩跌時，有些企業將無法抵擋被人併購！

如果你以為企業本意絕不可能願意被併購，那就錯了，再回頭看看現在老化的企業心態，事事成本考量，為了節省人事支出，講得好像是真的追逐機器人一樣，心裡只想賺一元是一元的心態，被併購了說不定還開心準備直接退休算了。並不是真的會讓大家都開心的策略，就沒有問題存在。

不過投資人想不想要股價漲的決定？當然要，排隊也要參與，即使隱隱約約感覺說不出的不對勁，卻無法忽視連鴻海都要減資帶來股價的刺激。

可怕的是，你可以說衛生紙之亂、499之亂，卻沒留意到這幾年不斷創新高的減資之亂。