美國總統川普近期針對各方貿易對手接連出招，使得國際間的貿易衝突更加緊張。柏瑞投信表示，美國11月即將進行期中選舉，預期川普還會繼續操作貿易議題，且各國相繼對美國祭出報復措施，貿易戰風險短期難以平息。不過，在上一次較嚴重的貿易戰期間，高收益債市表現相對抗跌，加上目前總體經濟面和企業獲利面良好對高收益債有利，建議可逢回布局高收益債，持續累積收益。

柏瑞全球策略高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人李育昇表示，中美貿易戰關稅即便如期上路，短期對雙方市場實際影響並不高，由GDP角度計算，500億美元對中國來說相當於GDP的0.35%，再加上，中國的廠商還可以透過出口到美國以外的國家來減輕美國關稅的傷害，實際上的影響可能更低。對美國而言，對GDP的直接衝擊也不會超過0.2%。

預期此次川普挑起貿易戰火的目的有兩個，其一、向中國爭取更好的貿易條件；其二、為11月的期中選舉做準備。但是，中美雙方並不樂見全球經濟表現因此下滑，應會持續協商，若未來政治陰霾逐漸散去，將有機會提升市場風險偏好，進而帶動高收益債資產表現。

此外，上一次較嚴重的貿易戰要回溯至2002年3月，美國小布希總統宣布全面性的課徵鋼鐵關稅，遭到其他國家報復，更被世界貿易組織（WTO）開罰，但當時高收益債市的表現相對耐震，在實施鋼鐵關稅期間，標普500指數一度大跌超過30%，可轉債亦明顯受到波及，而高收益債的震盪幅度相對較小，在貿易戰開打後1年仍可交出8.79%的總報酬率（圖一）。

柏瑞全球策略高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人李育昇表示，根據Thomson Reuters的統計，S&P 500企業第二季的獲利成長年率預計仍可維持在2成以上。此外，高收益債企業的違約率上升情況己經放緩，而債信遭調升的家數高於調降，顯示高收益債基本面仍處於健康狀態，無需過度因近期國際貿易衝突而緊張。

在第三季操作策略上，近期以已開發國家高收益為配置重點，亦可逢低布局新興市場，目前已開發國家對新興市場的配置比重約60:35。同時，考量市場後續風險，已開發高收益公司債將以B等級債券為主；新興市場企業債以BB等級為主，新興市場主權債以較高收益性與利差收斂空間為主要布局對象。

柏瑞投信表示，股價主要是在反映公司的未來成長性，而債券價格則是反映公司的償債能力，在升息循環中，因資金成本墊高，市場擔憂企業償債狀況，讓債券近期價格表現相對清淡，不過考量高收益債殖利率相對較高，投資人可選擇透過長線領息的策略來提高投資勝率機會，逢低布局高收益債持續累積收益，但仍須留意高收益債市仍有波動風險。

圖一、高收益債市在2002年貿易戰時表現抗震

 

資料來源：Bloomberg，柏瑞投信整理，2002/03/05～2003/03/05。高收益債採用彭博巴克萊全球高收益債指數、可轉債採用ICE美林美林美國可轉債指數。股市採用美國標準普爾500指數。圖文僅供參考，本公司未藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來獲利之保證。

 

 

柏瑞投信獨立經營管理，101年金管投信新字013號。

柏瑞投資(PineBridge Investments)為全球化且具多元產品線的資產管理集團，擁有包括: 股票、固定收益、對沖基金及私募股權等投資商品線。其附屬公司成員於全球各地提供投資建議、資產管理產品與服務。截至2017年9月30日，旗下管理資產超過886億美元。相關資訊，請詳柏瑞投資理財網站，www.pinebridge.com.tw。台北總公司電話：02-25167883，10436台北市民權東路2段144號10樓。

 

 

• 柏瑞投資由旗下多家國際公司組成，並致力為世界各地之客戶提供專業投資建議、投資產品及資產管理服務。柏瑞投資乃是PineBridge Investments IP Holding Company Limited之註冊商標。
• 意見：本文件所載意見可能改變而不另行通知。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。
• 風險預告：所有投資均涉及風險，包括本金的潛在虧損。過往業績並不代表將來表現。如適用，應參閱發售章程內的詳情，包括風險因素。投資管理服務與多項投資工具相關，其價值均會波動。不同投資工具的投資風險並不相同，若投資為受匯兌影響者，相較於其他投資組合，匯率的變動將會影響其價值，結果必然影響到投資組合價值的漲跌，若為波動性較高的投資組合，當投資價值突然大幅滑落時，則變現或贖回所發生的虧損有可能很高（包括損失所有投資）。投資人下投資決策前，應自行了解判斷績效及風險等相關事項。
• 參閲者：本文件僅供收件人使用。未獲柏瑞投資預先批准下不可將本文件轉發。其內容可能屬於機密。柏瑞投資及其附屬公司均不會為本文件(不論全部或部份)的任何非法分發予任何第三者負責。

 

除另有標明外，資料均未經審核。任何源自第三者的資訊均相信為可靠，但柏瑞投資不能保證其準確性或完整性。

本基金經金管會核准或同意生效，惟並不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用已揭露於基金之公開說明書中，投資人可至公開資訊觀測站中查詢。本公司及各銷售機構備有公開說明書，歡迎索取，或經由柏瑞投資理財資訊網或公開資訊觀測站查詢。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱公開說明書。有關基金應負擔之費用已揭露於基金之公開說明書中，投資人可至前述網站查詢。以人民幣計價之貨幣申購或贖回時，其匯率波動可能影響人民幣計價受益權單位之投資績效，因此經理公司將為此類投資人為人民幣避險交易。然投資人應注意，避險交易之目的在於使人民幣計價受益權單位因單位價值下跌而遭受損失的風險降至最低，然而當人民幣計價之幣別相對於基金及／或基金資產計值幣別下跌時，投資人將無法從中獲益。在此情況下，投資人可能承受相關金融工具操作之收益／虧損以及其成本所導致的淨值波動。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故此類型基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損，此類基金不適合無法承擔相關風險之投資人，適合尋求投資固定收益之潛在收益且能承受較高風險之非保守型投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。柏瑞投信發行之高收益債券基金亦得投資於美國Rule 144A債券，此類債券亦有流動性、信用及價格風險。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素上下波動。詳細配息資訊及配息政策請至柏瑞投資理財網查詢。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付任何涉及由本金支出的部份可能導致原始投資金額減損，基金進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。配息組成項目揭露於本公司網站。配息率並非等於基金報酬率，於獲配息時，宜一併注意基金淨值之變動。（TM107130）