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法人觀點:美債殖利率飆高,摩根投信建議掌握Fed升息財,留意新興股市和亞股

財訊新聞   2018/05/16 16:34

【財訊快報/劉居全報導】美國十年期公債殖利率本周挑戰七年新高,反映市場利率向上,摩根投信指出,過去歷史經驗顯示,升息有利風險性資產走揚,除了股票後市優於債券,且以新興市場和亞洲股票漲勢最為兇猛,眼見新興市場和亞洲目前不但經濟基本面持續向好,企業獲利動能強勁,對照其目前估值面仍合理,輔以資金回補行情才正要開始,美國緩步升息有望為新興市場股市開啟牛市循環,投資人可伺機進場搭上升息順風車。

摩根全方位新興市場基金產品經理張乃文指出,美國十年期公債殖利率4月底以來持續於3%盤旋,近期原油價格大漲,搭配美國零售消費數據亮眼,引發通膨加速的預期心理增強,不僅投資人對聯準會升息預期轉強,也激勵美債殖利率本周再飆破3%,並一舉跳升至七年新高。

張乃文指出,美國自1994年以來總共進入四次升息循環,歷史統計顯示,每當美國10年期公債殖利率走升之際,幾乎各類資產乎都上演大多頭,而且又以新興股和亞股漲勢最吸睛,新興高息股年化總報酬上看8.5%、新興市場股票達7.9%,不論是亞太(不含日本)高息股、還是亞太(不含日本)股票,也都有6.5%的好表現,凌厲漲勢全面壓制成熟股市和各類債券資產表現,反映出升息環境對新興股和亞股的助益,遠較其他資產更為直接。

隨著美國利率持續走升,部份投資人或許擔憂資金從新興市場撤出,不過張乃文分析,美國升息反映美國經濟好轉,全球景氣也同步受惠,反而有利於風險性資產揚升,再者,新興市場與全球經濟連動度高,景氣升溫也將激勵新興國家與企業的成長動能,進一步拉抬新興股市走高,故過往經驗顯示,每逢美國升息,新興市場股市漲勢往往傲視群倫。

張乃文指出,隨著商品價格回穩、全球需求增溫,新興國家企業營收也繳出漂亮的成績單。在企業獲利增強的同時,股價也反應了市場的樂觀情緒。目前市場預估未來新興市場企業獲利將超越成熟市場,也將嘉惠新興股市走勢。

摩根亞洲增長基金產品經理人張致寧表示,受惠龐大人口與內需市場,以及技術、投資等發展更趨成熟趨勢,自1999年以來迄今,亞太企業市值在全球佔比明顯攀升,利潤佔比由4%翻五倍成長至21%,淨利佔比更由3%翻九倍成長至27%;目前在半導體、智慧型手機供應鏈、互聯網、電子商務、金融科技、博奕等產業都已見亞洲發跡的全球領導品牌,反映亞太企業成長迅速崛起,並已成為一股無法忽視的新勢力。

根據瑞士信貸預估,張致寧指出,包括南韓、印度、印尼、中國、香港和新加坡等六個市場今年企業獲利成長預估都有高達兩位數的成長幅度,特別是中國和印尼更是扮演領頭羊的角色,市場預期兩國於2018和2019年將延續去年的高成長動能維持雙位數成長,並同步推升亞太不含日本整體企業EPS年增率連三年出現雙位數的成長。

張致寧分析,在景氣加溫與強勁企業財報加持下,MSCI亞太(不含日本)指數今年再度攀上2007年底金融海嘯以來高峰,但不同於當時本益比逼近17倍,目前亞洲主要股市的本益比多數都尚未回到長期平均水準,加上亞洲成長動能和貨幣走勢也已不可同日而語,反映出亞股仍具投資吸引力,在價位合理的情況下,資金布局的意願還是頗高,建議投資人宜逢震盪時介入,參與後市漲升趨勢。

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