歷經大幅修正後的台股

關於崩盤的傳言甚囂塵上

大家都害怕市場再一次複製過去金融海嘯的走勢

特別是台股仍居9500以上的高點

也讓投資人開始「居高思危」、紛紛保守看待

但是從實際數據觀察

台股和過去幾次金融危機當下的環境相比

存在不少差異

要上演大幅修正的機率大幅降低

原因如下：

1.籌碼相對乾淨

過去每一次的大幅修正

通常伴隨的是高檔的大盤融資餘額

也由於高融資餘額

才會演變成「多殺多」的恐慌性下跌

但反觀近期

融資餘額早已無法和過去巔峰時期相比

僅不到1400億

換句話說

在融資餘額處在歷史低位的水平情況下

要引發「恐慌性下跌」的機率大幅降低

也由於恐慌性下跌的機率不高

指數大幅崩盤的可能性也大大降低！

2.經濟穩定度

今年以來

包含台灣在內的新興市場動盪不斷

主因為美國進入升息循環後

使得過去這些受到外資加持經濟一飛衝天的脆弱新興經濟體

在遭逢外資提款後導致本國幣值下挫、股市發生動盪

然而並非所有新興市場國家都遭逢市場劇烈動盪

其中關鍵的影響因子在於以下兩點：

一.外債水平

對外舉債過多的新興市場

較容易受到空頭狙擊的最重要理由

就是在美元升值的過程中

將導致債務同比膨脹

進而增加債務的負擔

以過去一段時間遭逢動盪的四個國家

分別是阿根廷、土耳其、印度、南非為例

其債務占GDP的比重居高不下

甚至連年上升

反觀台灣，這項數字僅有３成

且債務/GDP比值逐年下滑

二.外匯存底

外匯存底是衡量一個國家是有足夠能力捍衛本幣價值的重要指標

原因在於當外資逐步提款

將導致本幣貶值

此時為了捍衛本幣必須執行賣匯舉措

而此舉將消耗大量外匯存底

換言之

如果一國外匯存底不足以抵抗外資提款

那該國匯率將發生劇烈動盪

而外匯存底又源自於經常帳的順差

觀察上述四個國家可以發現

近年來多半呈現經常帳逆差

導致外匯存底的累積降速

在高外債、低外匯存底的雙重夾擊下

導致市場劇烈波動自然不在話下

反觀台灣

這項比值不僅為順差

甚至連年上升

這也是台灣不至於受國際禿鷹大肆狙擊的重要原因

3.仍保有降息的手段

自從08年金融海嘯

美國聯準會嘗試極端貨幣政策並成功救市後

也為經濟持續正向發展注入一劑強心針

意即只要未來大環境失控

隨時可以啟動一系列救市計畫

(購債、壓低利率水平，為市場注入流動性)

但是這個方法存在一項風險

利率不能降至零以下
(過去沒有任何經驗足以應對如此不確定因素)
有鑑於此

儘管升息對於復甦中的經濟體將承壓

卻也是不得不的選擇

也唯有如此

再將來面對突發系統性風險

才有降息的轉圜空間

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