年關將近，凱基投顧發表2019年台股展望，認為中小型股2019年最具反彈潛力，儘管整體景氣難以樂觀，惟仍有許多趨勢明確向上或新規格/新應用的次產業逐漸形成。反彈主因在於許多中小型個股目前評價已逼近2011年與2015年悲觀情境；且台股(扣除市值前十大)本波回檔迄今，最低價已交易在1.09xPB(目前1.17xPB)。另外凱基投顧特別看好7項產業趨勢：(1)5G帶動PCB相關材料的規格升級。(2)網路流量成長帶動資料中心的擴建需求。(3)手機產業往OLED升級帶動驅動IC需求。(4)電動車與自動駕駛增強汽車電子應用擴大。(5)運動休閒人口增加帶動運動鞋服需求攀升。(6)聯準會升息將擴大銀行外幣放款利差。(7)塑膠原料芳香烴下游利差擴大。

放眼全球經濟情勢，凱基投顧分析其持續分化的態勢將至少持續至2019上半年，全年成長將較2018年為差。引發全球景氣開始走弱的關鍵是出口，而貿易戰更加深其影響；此外，信貸指標也指向全球景氣趨緩的態勢。各地區來看，美國因勞動力的供給面限制、殖利率曲線反轉與財政刺激無以為繼，2019下半年是美國最早可能開始走弱的時點。Fed貨幣政策未來「能見度」降低，偏鷹的風險存在。歐洲部分歐元區景氣下行明顯，觀察重點在德國景氣與義大利政治風險。中國則面臨景氣下行與貿易戰問題，且不必期待其實施的寬鬆政策對內需的提振效果。台灣2019年GDP成長率預估為2.2%(相較2018年為2.5%)，主要反映投資和出口下滑。在新興市場面應不至發生系統性風險，但美元偏強、中國需求弱仍使其股市承壓。

關於台股，凱基投顧指出「庫存過高」與「新品缺乏」兩個內憂，「貿易大戰」與「資金流出」兩個外患，將使台股承壓。全球科技業下游庫存截至3Q18已連續3個季度相較平均高出1個標準差，這個現象在過往僅發生在2008年、2011年、2015年等系統性風險當時，因此目前已可謂科技業的庫存風暴。同時貿易戰終將導致終端需求減緩下，恐使本波庫存調整延續至2H19。此外，AI/IOT/5G等殺手級應用尚難成氣候下，預期科技業未來1~2年需求將面臨結構性停滯的窘境，企業獲利恐將難以成長。而美中貿易戰若持續升級將嚴重影響終端需求，並使科技業庫存問題雪上加霜。往年類似的高庫存情境通常帶動企業獲利出現衰退，惟目前市場共識仍樂觀預期今明兩年獲利維持個位數增長，隱含獲利仍有下修風險。另台韓出口數據轉弱、央行政策緊縮、貿易爭端、地緣政治等4大複合式利空將持續觸發國際資金對新興市場與台股的拋售潮，造成資金流出。但短期看來，中國安卓手機與塑化產品可能於中國農曆年前後出現短期的季節性補庫存需求，搭配貿易戰、財報與聯準會升息空窗，應有助台股反彈。

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