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【數報】台股研究:橘子(6180.TW)-2020年營收將重回成長軌道

數報新聞   2019/12/02 16:20

【數報】橘子19Q3營收達23.83億元,QoQ21.4%,YoY-27.19%,稅後EPS1.82元,表現符合預期,獲利明顯季增。展望19Q4,逐漸進入遊戲旺季,且有推出活動:手遊《罪惡童話》11/21上線、《新龍之谷online》預計12月推出、《天堂M》年底亦有兩週年活動,將帶動營運逐季成長。展望2020,20Q1為遊戲最旺季,過年紅包年終行情刺激消費之外,電玩展2/6~2/9也是另一重點,研究部預估《天堂M》新職業聖劍士在韓國推出之後,預計將在過年期間推出,刺激一波玩家消費,電玩展除推廣當前手遊端遊之外,預熱20Q1將上線的《龍之谷M:世界》。研究部預估2020年營收將重回成長軌道,主因《天堂M》墊高2018年營收基期,2019年還受到GoogleGiftCard鎖跨區儲值影響,壓低2019年營運基期,《天堂M》手遊延續力佳,營運兩週年仍霸佔台港澳雙平台榜首,預估2020年《天堂M》穩定貢獻營收及獲利,加上新的IP端遊及手遊大作陸續推出,2020年營運成長,獲利率也將隨著端遊佔比提升及《天堂M》延續力佳而持續提升。綜上,研究部預估橘子2019年營收達97.42億元,EPS達5.45元,預估2020年營收達103.58億元,EPS達6.3元。評價上,過往遊戲通路商PE落於10~15倍之間,考量即將步入遊戲傳統旺季,明年重回成長軌道,建議以2020年EPS搭配中性12倍本益比目標價,投資建議買進。

資料來源:第一金投顧 2019.12.02

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