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【數報】台股研究:富邦媒(8454.TW)-B2C成長趨勢不變,將切入保險代理業務

數報新聞   2020/02/14 16:25

【數報】電商市場成長趨勢不變,將切入保險代理市場,預期獲利締造歷史新高,維持富邦媒「逢低買進」投資評等。

(1)2019年營收518.30億元,YoY+23.4%,2018年由於認列投資抵減及子公司富邦歌華減資之所得稅利益,實質所得稅率僅2.4%,2019年回復正常水準,導致淨利不若去年亮眼,稅後淨利13.94億元,YoY-3.9%,EPS9.95元,獲利成長受所得稅影響壓抑。

(2)近期受武漢肺炎影響,除了衛生清潔相關商品暢銷之外,整體B2C業務均表現亮眼,前一年底購物旺季買氣延續至今,略為上修20Q1營收預估3%至149.92億元,QoQ-5.8%,YoY+27.7%,稅後淨利4.15億元,QoQ-1.0%,YoY+4.7%,EPS2.96元。

(3)2020年富邦媒將持續增加合作品牌,20Q2將以產險開始切入保險代理市場。前一年末發行之富邦momo聯名卡發卡量持續增加,有利提高客單價及顧客黏著度,預估B2C業務將維持近年25~30%高速增幅。電視購物方面19Q3與供應商修改清算機制,預期可有效降低退貨率。電子商務市場持續提高零售市場滲透率的趨勢不變,略上修2020年營收預估4%至645.54億元,YoY+24.5%,稅後淨利17.27億元,YoY+23.9%,EPS12.33元,獲利可望創歷史新高。

目前富邦媒股價約25.1X20(F)PER,位於17~33X歷史區間中間位置,考量2020年銷售品項續增及電商市場成長趨勢不變,獲利可望締造歷史新高,維持富邦媒「逢低買進」投資評等,由於上修獲利預估,6個月目標價上修至(修正後29X20(F)PER),潛在上漲空間約15%。

資料來源:兆豐投顧 2020.02.14

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