東陽低PE,外資垂涎---坐穩保險桿、鈑金龍頭地位
以汽車保險桿、鈑金出貨為主的東陽(1319),繼1月營收創下21.38億元歷史次高後,3月份超越去年12月,再度創下22.48億元歷史新高,來自北美及中國訂單,激勵業績穩健上升,法人預期旺季有機會延續至第二季底,而年初市場傳出今年每股稅前有機會賺5元,目前正逐步落實中。
東陽1月稅前獲利為3.65億元,折合每股賺0.62元,較12月的0.52元還高,過去單月每股稅前獲利頂多0.3-0.4元,1月份一舉衝上0.6元以上,相當不容易。過去單季營益率一向在5%以下,但去年起逐漸向上走,到第四季一舉出現10.82%營益率,在過去是很少見的,創下近三年單季新高。去年若非提列美國訴訟費用,EPS將不只2.87元,一般預估至少超過3.2元,果如此將是近七年最高,僅次於金融海嘯後2009年的3.48元。
東陽OEM事業3月合併營收為7.31億元,較去年同期成長4%,累計第一季合併營收19.48億,較去年同期成長4%,雙雙創歷年同期新高。累計第一季合併營收40.17億元,較去年同期成長7%,雙雙再度創下新高;營運重心售後維修(AM)部分,該公司外銷北美AM部分業績大好,1、3月營收陸續創歷史新高。AM事業自結3月合併營收為15.17億元,較去年同期成長8%,超越元月的14.06億元的單月紀錄。累計第一季合併營收為59.63億元,較去年同期成長6%,為歷史單季第二高。
雖然第二季開始一般旺季效應將轉淡,但該公司指出,三大投資案包括全球單一套產能最大的電鍍廠、AM塑膠件第五廠、鈑金葉子板自動化生產線第二季前陸續投產,產能持續提升,加上新產品開發陸續上市,更有利AM市場汽車零件的銷售,這部分預期第二季將開始貢獻營收,公司高喊未來五年成長動能齊備。
東陽在中國工廠超過10座以上,幾乎與前十大汽車廠都有合作,台灣、大陸如襄陽東陽、佛山東陽、長沙廣汽東陽等廠新車型接單暢旺,業績順勢成長,持續走高,今年預計所有轉投資中國廠都可獲利。
其實東陽去年業績就相當不錯,近半年單月營收從18億元以下,一路拉高至今年3月的歷史新高22.48億元。法人估計今年營收將有機會成長超過10%,每股稅前獲利將有機會超過5元。果如此將創下近十年新高。
經過近三年產能改造,東陽獲利再度上升,從2012年EPS只有1.4元,逐步上升,雖遇到美國反托拉斯訴訟,EPS一度下滑至1.54元,但去年就幾乎倍增,今年則預估將超過3.5元,挑戰4元。檢視前兩月每股稅前0.89元,3月營收創新高,若扣除匯損,法人預估第一季EPS有機會落在1.1-1.5元之間,那麼上半年EPS超過兩元可能性大增。而下半年一向營運都較上半年好,全年超過4元並不離譜。有可能是上市後最好成績。而2009年中國汽車救市,單年EPS 3.48元,當時股價最高為61.5元。今年EPS將超越,股價呢?
若以過去東陽股價PE最高落在18-20倍,一旦今年每股稅後可賺3.8-4元,股價高點有機會來到70元上下5元區域。前次介紹時股價在40餘元,近期已上升至50元附近,若以今年獲利預估,目前股價PE不到13倍,見諸過去紀錄,只要低於12倍以下都是相對較低的;換句話說,低檔將具有大支撐。而國外相關廠商LKQ Corp.(LKQ.US)股價即將創近十年新高;今年以來外資同樣大舉加碼東陽近5萬張,顯然是看好這塊。
操作建議:半年來股價震盪推升,走勢不快但呈現上漲有量、下跌量縮多頭走勢,大部分時間股價在月線之上,目前月線上升至48.5元附近,只要股價守穩之上,向上趨勢不變,短壓先看57-60元或超過1.7萬張量。季線46.5元轉為大支撐。