【數報】南電20Q1營收79.2億元，QoQ-9.8%，YoY+26.1%，毛利率9.9%，維持19Q4旺季水準，稅後淨利4.7億元，QoQ+66.6%，較19Q1的虧損2.8億由虧轉盈，EPS0.72元，優於去年旺季水準。

預估BT、PCB等各產品線稼動率將較20Q1走升，加上5G基地台客戶ABF載板拉貨力道強勁，預估20Q2營收82.7億元，QoQ+4.4%，YoY+8.6%，毛利率12.3%，稅後淨利6.3億元，QoQ+34.4%，預估EPS0.97元，較去年同期的-0.07元由虧轉盈。

2020年，華為禁令事件下，2021年營運存在不確定性，惟2020年ABF載板、SiP載板帶動全年營運動能無虞，將2020年營收小幅調整為330.7億元，YoY+6.4%，毛利率12.6%，稅後淨利小幅上修至23.9億元，YoY+675.8%，EPS小幅調整至3.70元，獲利成長動能強勁。

南電目前股價約1.22X20(F)PBR，位於近5年PBR0.3-1.6X區間偏上，考量2021年營運將因華為禁令事件存在不確定性，屆時將謹慎觀察事件變化及其影響，惟ABF載板、SiP載板帶動2020年營運展望無虞，公司獲利大幅改善，股價因華為事件經過修正，南電歷史獲利期間股價評價位於PBR1.0-2.0X，維持「逢低買進」投資評等，6個月目標價維持(1.40X20(F)PBR)，潛在上漲空間約15%。

資料來源:兆豐投顧 2020.05.22