【數報】第一季季營運高於預期，貨幣大幅寬鬆已讓財富分配不均進一步分化，高端白酒受惠奢侈品價格逆向上漲走勢，最近一日收盤價1463.17元，投資建議區間操作。

2019年雖然景氣表現不佳，但公司股價迭創創歷史新高，顯現市場對於公司的認同度極高，打破以往股價與景氣成長正相關性高的傳統走勢。但也因股價表現過於強勁，也使得公司市值一度高於貴州全省的GDP規模，以致2019年底市場已有股價泡沫傳言，公司股價因而隨著大盤下修(或大盤因公司股價弱勢而下修)。第一季因肺炎疫情影響，一度使得市場對公司業績表現產生疑慮，以致公司股價加大修正幅度而跌破1000元大關，但公司第一季營運仍高於市場預期，業績成長率也高於2020年計畫目標，研究部隨著原定目標與季報表現修正2020全年損益預估，EPS由38.89元上調至39.03元。相對應昨6月29日收盤價1463.17元，已經又創歷史新高，預估本益比約37.49x，6月29日的預估本益比約位於公司歷史本益比區間20.7x~40.7x的區間高位，股價似已出現合理長線投資價位，若考量近期中國武漢肺炎疫情已經趨緩、加上中央與地方都已祭出各項刺激消費措施，消費將逐步回升、中國人行大幅釋放流動性使得奢侈品價格仍然走高而公司的高價茅台以致公司股票都具長期投資價值下，因而受惠，研究部再調高公司目標價上調，但若考量疫情擴散已經進一步影響中國經濟成長率，公司2020年營運不確定也較往年增強，加上公司市值已經又大幅超過貴州省全省GDP規模，股價漲幅已高下，操作上則仍維持區間操作建議。

資料來源:第一金投顧 2020.06.30