【數報】鼎炫-KY公告6月合併營收2.2億元，MoM+9%、YoY+36%，為單月歷史新高，累計前6月份合併營收9.5億元，YoY+9.5%，主要受益居家辦公及遠距教學需求，使得NB、平板、桌機及無線充電模組及陸系面板訂單等EMI材料應用產品出貨動能強勁(YoY+30%)，加上衡器事業遞延的外銷訂單出貨。毛利率方面，由於材料業務佔比增長，產品組合優化，估毛利率將較Q1明顯改善，綜合以上，研究部預估Q2稅後淨利1.66億元，YoY+50%，稅後EPS3.23元。展望2020年，衡器部分，動能將來自(i)中國農改超；(ii)全球超市智能化。農改超方面，目前公司在昆山、南京地區為主要衡器供應商外，河南、溫州地區亦陸續出貨；全球超市智能化方面，目前已導入俄羅斯、加拿大及美國等大型超市，其他國際市場亦小量出貨或進行送樣。由於公司衡器外銷至歐美比重達50~70%，受到歐美陸續解封及恐有疫情二次爆發，實體店面回復營運時間拉長疑慮，使得整體20H2衡器訂單需求不確定，預估2020年整體衡器業務成長放緩；材料方面，短期疫情因素影響帶動NB、Pad訂單挹注，加上20H2美系客戶平板、NB新機推出將挹注成長動能外，新應用部分，包含軟板柔性導電膜及散熱材料相關產品持續布局，預估2020年材料事業年對年雙位數增長。綜合以上，研究部預估2020年合併營收21億元，YoY+14%，稅後淨利5.6億元，YoY+34%，稅後EPS10.93元。參考過往本益比區間約落在11至17倍，基於鼎炫2020年材料業務成長動能延續，長線營運動能明確。給予13本益比評價，目標價(2020EPSxPER)，投資建議為買進。

資料來源:第一金投顧 2020.07.08