【數報】全球疫情推升醫療需求，居家工作推升雲端基站動能，相關專案成長顯著，抵銷博奕、零售衰退壓力，整體獲利呈現持穩。

20H1營收26億元，YoY-9%，營收受到疫情影響，二、三月多數零組件缺料問題嚴重，該情況20Q2逐月改善，但20Q3還是有小部分缺料，屬客製化設備中採用的特殊規格的電阻電容，但營收比重低，對20Q3整體營收影響不大。

我們對威強電有以下看法：(1)以應用別而言，醫療營收比重20~25%，YoY+35%，相對成長強勁；傳統IPC15~20%，跟隨整體市場趨勢，相對穩定；博奕10~15%，YoY-25%，2020年受疫情影響嚴重，美國標案遞延，只有歐洲及其它國家零星標案，可能2020全年佔比會更低；零售5~10%，YoY-20%，同樣受疫情影響，POS機專案驟減；(2)以地區別而言，美洲受疫情影響顯著，營收比重從過往平均>40%，降至約35%，零售、博奕標案銳減，預期該應用別須至21H1才有可能回溫，且預估博奕週期性換機需求，將遞延至21H1才有可能開標；中國、歐洲因已無封城，業績表現穩定，且醫療、網通需求顯著，受惠疫情需求推升，醫療平板、推車、病理分析平台等專案表現優於預期。綜合上述，預估20H2營收29.58億元，HoH+12.04%，YoY+8.86%，毛利率35.74%，稅後EPS2.79元。

投資建議：受疫情影響美國業績，零售、博奕標案衰退顯著，部分大型標案遞延至2021年，營收僅能持平，然醫療與網通成長顯著，帶動產品組合優化，加上營業費用的控管得宜，與業外威聯通的業績回溫，整體獲利結構改善。預估2020年營收55.98億元，YoY-0.15%，毛利率35.63%，EPS5.47元。預估2021年營收56.34億元，YoY+0.64%，毛利率35.82%，EPS5.50元。以2021年PER9X評價目標價，考量上檔空間有限，給予投資建議「逢低買進」。

資料來源:玉山投顧 2020.08.31