物價與薪資上漲開始發威,美企獲利遭擠壓,羅素2000週線連六紅
多年來,美國通脹就像不會叫的狗,但現今物價和薪資上漲已美國企業利潤率受到擠壓,促投資人遠離業績惡化的企業。市場以往青睞在增長相對緩慢的美國經濟中能夠增加銷售的公司,比如網飛(Netflix)和亞馬遜等;但投資人現在更加關注損益表中列在更下方的數位,如支出和稅前利潤率等項目。
根據高盛公布的研究顯示,今年迄今為止,經營槓桿率較高的公司股價上漲15%,高於同業近6個百分點。經營槓桿率較高,允許企業在把成本保持在較低水準的情況下,增加營收以提振獲利。此外,投資人也一直在獎勵毛利率高且穩定的公司。
但由於美國減稅舉措刺激企業增加支出,而且維持10年的超低利率刺激經濟增長並最終開始推高物價和薪資,所以投資人關注焦點可能正在發生轉變。
去年頒佈的大規模企業稅減稅,提高本來就豐厚的企業獲利,使得大多數企業的稅後業績看起來更佳,但減稅帶來的好處也讓企業能夠投資人才和市占率,有時候還會造成支出增加。
讓投資人更加關注稅前利潤的另一個原因或許是通脹,因為工業企業被迫提高原材料花費,而仰賴消費者需求的企業則提高薪資發放。
以康寶濃湯(Campbell Soup)為例,今年迄今其股價下跌30%,因擔心包裝商品企業難以透過像沃爾瑪這類批發商,把較高的成本轉給消費者,加上公司執行長Denise Morrison於5月離職。該公司最近季報中指出,供應鏈成本上升,包括運輸和物流成本在內的成本通脹也提高。
另一例是電動工具製造商史丹利百德(Stanley Black & Decker)。儘管公司獲利超過華爾街的預估,股價今年迄今仍跌14%。其財務長Donald Allan 4月曾表示,鋼鐵、電池和基本金屬價格對獲利的拖累要大過其預警的程度,不過,期望能通過調整價格來抵消影響。
航空股今年也下滑,因為原油價格今年上漲約9.0%,推高航空燃料成本。湯森路透所追蹤的航空類股指數今年以來跌逾7.0%。
相比之下,利潤率上升的企業則享受到股價上漲的回饋。這些企業包括寵物藥生產商Zoetis Inc、Calvin Klein服飾製造商PVH Corp和農產品製造商孟山都(Monsanto)等。
美國勞工部公佈,美國整體消費者物價指數(CPI)4月年增2.5%,5月民營部門平均時薪年增2.7%。此外,Fed 5月褐皮書指出,多數地區物價增長適度,部分地區原材料成本上升,對運輸、建築及製造業構成壓力。
外界預期Fed未來一週政策會議將再度升息,因通脹率及失業率已更加接近Fed目標,但Fed料將同時關注企業利潤。
美股8日當週主要指數週線表示,標普跳漲1.62%、道瓊急漲2.76%、那指漲1.21%、費半微漲0.07%。羅素2000指數再漲1.49%,連六紅,長紅的紀錄傲視其他指數。