【時報記者任珮云台北報導】近期中國接連爆發兩起大型民營企業違約事件，然而，無損債券市場表現。今年來累計到上周五為止，美林中國境內債指數累計上漲1.51%、境外美元債更大漲4.84%。法人指出，在當前貨幣政策放鬆的環境下，評級較高的債券標的企業體質穩健，支撐境內外債市表現，未來仍有可期待的空間。

除了中國高收債外，亞高收也被列為好的投資標的。美中貿易談判取得積極進展，中國再次下調存款準備金率，國際油價跌深反彈，使得亞洲高收益債市場情緒大幅好轉，資金持續流入，新發行的熱潮也不斷推高債券行情。中國企業去年的境外發債額度能延長至2019年6月底，顯示中國政府寬鬆的信貸政策。目前亞洲高收益債利差為567點，殖利率為8.85%，儘管大幅收斂，目前仍處歷年來的相對高點，評價面具優勢。

　農曆年後，中國民生投資集團傳出未能按時向部分債券持有人還款，引發市場恐慌。然而，違約事件並未對整體債市造成衝擊，以美林中國境內債指數為例，近日持續走高，且今年來累計到上周五，已上漲1.51%，延續去的牛市行情；境外美元債同步翻多，今年來已上漲4.84%。

　第一金中國高收益債券基金經理人陳頎典表示，自去年起，中國企業頻傳違約問題，主要是因為政府開始嚴控銀行放貸與債務擴張，加上，美中貿易摩擦，造成經濟出現下行壓力，銀行放款心態趨於保守，體質較差的民營企業取得資金難度增加。

　根據統計，去年中國債市違約金額預估為1200億人民幣，占整體債券規模，僅1%左右。由於銀行基於現實經營層面的考量，對民企放貸仍有選擇性，體質較好的優先獲得貸款，體質差的則難以獲得資金援助，所以未來不排除還有體質差的民企債務違約情形。

然而，投資人不必對此過度擔憂。陳頎典認為，中國政府自去年底開始調整對民企的政策，包括：中國銀行保險監督管理委員會發表「125新規」，要求銀行增加對民營企業的放款占比，放鬆監管政策；去年12月中旬，更推出針對民營中小企業的定向中期借貸便利（TMLF），及今年初實施全面降準。

　日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸表示，因風險資產在2018年底已過度拋售，在2019年至今，美股與高收債展開大幅反彈的行情，亞高收指數YTD上漲3.6%，是連續第3個月上漲。美元維持區間盤整，美債殖利率遠低於3%持穩於2.7%附近，營造有利高收債上漲的環境。以亞高收債價格指數觀察，歷經反彈，價格約收復去年下半年跌幅，目前亞洲高收益債利差為567點，殖利率為8.85%，儘管大幅收斂，仍處歷年來的相對高點，評價便宜，對整體市場行情保持樂觀。