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2017年 03月 30日 星期四
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新聞內文

基金研究報告 / 富蘭克林證券投顧

掌握「新政基」三大主流,Q2投資穩中求進

2017/03/20 17:35

全球景氣動能轉強,加上市場沉浸在對川普政策的樂觀期待中,吸引資金湧入高息債券及股票資產。累計今年以來全球股市上漲7.5%,新興股市(美元)上漲12.2%,川普表示不喜強勢美元及聯準會維持今年升息三碼預估(意謂今年將再升兩碼),壓抑美元指數回貶1.9%,摩根大通新興市場貨幣指數升值3.8%,也帶動新興市場當地貨幣債(換算成美元)上漲5.6%,高收益債收高1.7%,惟通膨預期攀升及法國選舉等不確定性,美歐公債領跌全球債市收黑0.8%(彭博資訊,MSCI股價指數、花旗及美銀美林債券指數,原幣計價,至2017/3/17)。

富蘭克林看法:新興市場最具相,美股靠攏政策受惠及低基期產業

富蘭克林證券投顧表示,第二季政治及政策議題主導盤面,包括川普政策內容及推出時點、聯準會升息時程及法國總統選舉(4/23及5/7)等歐洲政局發展,加上五月之後向屬股市傳統淡季,消息面可能牽動市場波動,所幸聯準會最新會議聲明展現鴿式升息態度,荷蘭國會選舉結果有助化解民粹主義高張擔憂,加上全球景氣穩健擴張,將提供股市下檔支撐。富蘭克林建議採取股債平衡、成熟與新興市場兼備的多元佈局策略,掌握『新政基』三大主軸,亦即『新興市場、政策受惠、及低基期』在美元休息、基本面改善及評價面便宜的三大優勢支撐下,將引導資金持續回流新興市場,建議首選新興國家當地貨幣債券型基金、大中華及新興亞洲股票型基金。此外,在川普擴張性財政政策引領下,提供美國經濟加速擴張、美股續揚的多頭氛圍,建議投資人不預設指數高點、順勢操作,靠攏川普政策、升息及通膨受惠題材,透過美國平衡型及中小型股票基金,並搭配生技產業等低基期市場,搭乘美股多頭列車。

 

 

興市場』:利多簇擁,首選新興國家當地貨幣債及新興亞洲股票型基金

富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人麥可.哈森泰博表示,聯準會延續升息循環,高債息的新興國家當地公債仍有利差優勢,將持續吸引資金回流。著眼許多新興國家正出現轉折向上的機會,尤其集中在拉丁美洲,三月以來包括阿根廷、哥倫比亞、及巴西即相繼獲穆迪或惠譽信評調升主權債信展望至正面或穩定,展現這些國家正經歷政治及經濟轉機向上的行情,而巴西及阿根廷目前公債殖利率仍有兩位數水準,巴西今年還有降息空間,兼具高債息、債券價格上漲與貨幣升值的三大獲利機會。

富蘭克林坦伯頓亞洲成長基金經理人馬克‧墨比爾斯表示,隨著川普擴大基礎建設與國防支出,債務比重提升將導致美元短中期走勢偏弱,進而有助推升新興市場表現,其中,亞股現階段漲勢僅是開端,主要原因在於相較全球其他區域,亞洲經濟成長預估遠高於其他地區,消費者意識抬頭也讓人期待,隨著通膨重返成長、消費增加,今年度亞洲企業獲利動能將領先全球,評價面便宜亦是亞股投資重要優勢。

策受惠』:跳脫美股指數偏貴迷思,掌握川普政策及升息受惠股

聯準會逐步引導利率正常化,預估將推升美國公債殖利率溫和走高,歷史經驗顯示,當美國十年期公債利率上揚期間,高收益債挾高利差優勢仍呈現上漲行情。富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人愛德華‧波克指出,全球經濟活動回升、加上對美國財政刺激政策的樂觀期待,強化高收益債的投資需求,並趨動債信基本面的正向循環,信評機構穆迪預估今年底美國高收益債違約率將由2016年的5.1%降至3%,凝聚利差潛在的收斂機會,而川普研擬推動提供企業海外獲利匯回的稅負優惠,將帶動企業提高股利發放、買回股票及併購活動,基金精選大型績優高股利股票,可望優先受惠。

富蘭克林潛力組合基金(本基金之配息來源可能為本金)經理人格蕾絲‧赫菲表示,鑒於美國經濟表現強勁,失業率持續下降且薪資成長反彈,過去幾年拖累經濟的設備投資亦出現好轉跡象,景氣動能增溫有利美股延續漲勢,而金融類股為升息環境及潛在稅改政策下的受惠者。此外,許多美國大型銀行持有不少超額資金,金融監管逐步鬆綁提供銀行提高股利配發及股票回購的空間,金融類股評價有望再向上提升,將擔綱美股續創高點的多頭要角。

『低期』:趨勢正向 股價便宜,生技產業後市俏,留意能源及黃金類股機會

富蘭克林坦伯頓生技領航經理人伊凡麥可羅指出,眾議院共和黨醫改提案(AHCA)對生技產業的影響中性,預期生技股受到藥價等政策消息面影響將逐漸鈍化,基本面及評價面優勢有助吸引資金回流,看好生技產業表現將漸入佳境。根據德意志銀行預估(2/9),全球生技產業2016~2018年營收年複合成長率可達10%,四月起將陸續進入醫學會議旺季,期間若有重大新藥發表或審核利多傳出,常成為刺激生技股股價上漲觸媒,統計過去二十年,生技股第二季平均上漲3.43%*,且有漲勢逐季加速跡象,建議投資人可積極掌握生技產業長線買點。

富蘭克林坦伯頓天然資源基金經理人費德里.弗朗表示,美國原油庫存上升抵銷部分OPEC減產的效果,但這並不影響今年原油供需失衡調整的趨勢。著眼全球經濟動能回揚,有利實現國際能源署(IEA)對今年全球原油需求可增長每日140萬桶的預估,IEA也預估,未來五年全球原油需求量平均每日可增加120萬桶,使得原油需求增長終能彌平供過於求的狀況。預估隨著夏季開車用油旺季來臨,油價可望朝每桶55美元或更高的水準靠攏,短線震盪可視為逢低加碼能源股的機會,看好跟油價連動性較高的上游能源生產、探勘、油田服務與設備類股表現。

富蘭克林黃金基金(本基金之配息來源可能為本金)經理人史蒂芬•蘭德指出,聯準會緩步升息、美元高檔整理,帶動金價反彈,著眼第二季將面臨法國選舉等新聞頭條風險,加上川普稅改政策的推出時點與內容仍存有不確定性,避險需求將提供金價及金礦類股表現空間,建議投資人可將黃金產業型基金納入投資組合,做為規避未來通膨與市場風險之資產。

*理柏資訊,那斯達克生技指數,原幣計價,過去20年季度表現(1997~2016年)

 

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