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短評-廣達(2382.TW):貿易戰短期休兵讓組裝廠壓力減緩,股價評價合理

數報新聞   2019/07/17 11:39

【精誠數報/大數據中心】19Q2營收2,457.4億元,QoQ+11.0%,YoY+18.0%,符合預期,其中NB出貨量870萬台,QoQ+19.2%,Server出貨較上季持平,穿戴裝置因淡季而下滑。獲利方面,因NB比重提升,不利產品組合,不過營收規模放大,營益率可望較上季持平,預估稅後淨利33.2億元,QoQ+6.2%,YoY-6.1%,EPS0.86元。

19Q3邁入消費性電子出貨旺季,CPU供貨舒緩,預估營收2,888.1億元,QoQ+17.5%,YoY+18.0%。獲利方面,營益率因營收持續放大下,預估稅後淨利46.7億元,QoQ+40.7%,YoY-0.8%,EPS1.21元,旺季表現。

2019年,Server為相對較樂觀產品線,目前70~80%屬於美系HyperScaleDataCenter客戶,20~30%屬於近年新切入之Tier2電信設備商,19H1廣達Server成長逾1成,公司表示兩類型客戶同步都有成長,預期全年Server將延續雙位數成長。NB部分,累計前六月出貨量1,590萬台,YoY-12.1%,受CPU缺貨、消費性NB需求疲弱導致出貨衰退。全年將難維持原先持平出貨之預估,所幸ASP有所提升,預估NB營收將小幅衰退。Wearable去年僅單季虧轉盈,全年仍處虧損,而今年則傳出Apple持續再新增供應鏈,公司則表示將致力於改善成本結構甚於追求營收。綜合上述,預估廣達2019年營收10,766.2億元,YoY+4.7%,預估稅後淨利159.3億元,YoY+5.4%,EPS4.12元,營運溫和成長。

廣達目前股價15.0X19(F)PER,位於近3年PER10~20X區間中間,考量貿易戰短期休兵讓組裝廠壓力減緩,但股價評價合理,故維持「區間操作」投資評等,6個月目標價15X19(F)PER。

資料來源:兆豐投顧 2019.07.17

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