做多科技股成最熱門交易,歐股及新興市場獲青睞
市場預期聯準會週四將升息一碼至1%~1.25%,關注升息前景及縮減資產負債表計劃,且法國議會大選馬克宏領導的政黨聯盟第一輪票數領先,有望獲得議會多數,儘管英國大選保守黨意外未獲國會多數,但歐洲政治不確定性已經隨著荷蘭、英國、法國等國家大選陸續降低。六月份的全球基金經理人調查報告裡,約75%的經理人認為全球及美國科技股的評價面昂貴。做多那斯達克指數已經成為經理人心目中的擁擠交易首位,從上月為26%躍升至38%,遠高於第二名的作多歐股(19%)及及第三名的做多美歐企業債(14%)。
在資產配置上,隨著評價面上揚,經理人加碼股票意願降低,較上月的淨加碼45%回落至淨加碼40%。另外,而聯準會六月再度加息一碼的預期已大幅反映,淨58%的經理人維持減碼債券,較上月變動不大。經理人再度減碼商品資產,從上月淨減碼3%,上升至淨減碼15%。
- 歐股加碼幅度仍在兩年高點
富蘭克林證券投顧指出,儘管全球股市評價面高檔,但相較於過去1999年的科技泡沫年代大為不同的是,1999年時資金追逐較少標的,這也反映在當時的現金水位大幅下降,而本月的調查顯示現金水位仍舊高於過去十年均值的4.5%,顯示買盤並未力竭,且經理人對於全球企業獲利的預期程度從四月以來逐漸上升,仍在三年以來的高點,有基之彈推動股市長線續揚。
區域配置方面,去年以來壓制歐股表現的因素,隨著荷蘭、法國及英國的大選落幕後,讓投資者終於鬆了一口氣,加上歐洲當地經濟成長及企業獲利趨勢成長,經理人持續樂觀看待歐股前景,歐元區股市看法維持在兩年來的高點,為淨加碼58%、跟前月的59%相當,居各區域之冠。日圓兌美元升值則壓抑經理人對日股看多比例,淨加碼程度從上月的12%回落至1%。另一方面,由於受訪經理人認為美股評價面過高,且美國總統通俄門案件調查及稅改政策遞延的影響,經理人對美股看法維持淨減碼15%、略比前月的淨減碼17%改善。
雖然中國信用市場利率緊俏仍是重要的尾端風險,不過,多數經理人認為這僅僅會影響中國的製造業動能,而不會對全球經濟增長有著太大的拖累,經理人對於新興股市的淨加碼程度小幅上升1%至42%的高檔。
富蘭克林證券投顧表示,隨著全球貿易與私人資本支出回升,有利新興市場經濟發展,且讓企業獲利動能繼續向上推升,更重要的是,美元指數並未再大幅走升,有利新興股市表現。產業方面,相對看好科技與內需消費產業,因科技業受益於創新、消費者需求的整合和趨勢,如行動網路、電子商務、社群媒體、網路安全與大數據等需求,使得盈餘成長力道與股東權益報酬率優於其他產業。
富蘭克林坦伯頓成長基金(本基金之配息來源可能為本金)經理人諾曼‧波斯瑪表示,英國的選舉結果出現執政黨意外未獲得國會多數的情況,但初步從金融市場的反應來看,投資人反應不大。如果選舉結果的挫敗導致英國在退歐談判中採取較為柔軟的做法,中期來看,這可能是一個正向因素。產業方面,防禦型和國際營收曝險較高的公司大選後表現較佳,反映其不依賴英國境內收入,弱勢貨幣反而有助其營收。再者,儘管近期歐洲股價大漲,但歐洲基本面無疑地正在經歷廣泛的經濟復甦、政策支持、強勁的資金挹注及企業盈餘成長等四大利多,有利產業如海外營收占比較高的銀行、能源及醫療類股表現。
富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人伽坦‧賽加爾表示,今年以來亞股企業獲利動能持續上修,且上修幅度為2010年以來首見,對照先前經驗,亞股在獲利上調年度皆有相當可觀的表現。此外,就絕對成長率而言,相較2011~2016年僅約2%的年複合成長率,2017年亞太區企業獲利成長率回升至15%水準,現階段才正處獲利動能回升的第一年,亞股多頭行情可望續揚。再者,隨投資人持續消化聯準會升息與縮減資產負債表等緊縮進程,加以中美在貿易談判上持續進展也有助降低市場原擔心的貿易戰爭風險,有利提升整體亞股投資風險偏好。
- 科技類股擁利基 獲經理人愛戴
富蘭克林證券投顧指出,隨著科技類股亞馬遜與Alphabet近一個月以來在千元大關附近盤桓,市場態度開始轉趨審慎,惟在題材面簇擁下,欲加碼科技股的經理人比例自33%持續上升至37%,銀行、消費耐久財、工業與醫療類股亦受到追捧,為六月份經理人最為看好的五大產業,原物料、電信及公用事業則為前三大減碼產業。
富蘭克林坦伯頓科技基金經理人史肯達利表示,受益於財報利多及資金流入推升,今年來漲勢強勁的科技類股短線出現震盪,但應無礙中長線多頭格局,看好科技產業許多題材,如機器人、人工智慧、物聯網等題材,且許多公司已然意識到科技的資本支出,如運用新的軟體、資料分析技術以及自動化生產等,有助提升自身競爭力與降低產出成本。另外,全球智慧型裝置越來越趨於普及,有利硬體設備更新及電子商務、雲端服務及大數據等商機蓬勃發展,我們看好這股智慧化趨勢,以及科技業未來的營收前景。
附錄︰
(資料來源︰美銀美林證券、2017/6/13,訪問期間為6/2~6/8,受訪對象為全球180位基金經理人,代表約5130億美元的資金流向)
(以下表格揭露截至2017年6月和之前過去9個月份的歷史數據)
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