經濟環境有利風險性資產，雙技產業迎旺季

9/20聯準會一如市場預期宣布自十月起開始縮減資產負債表，縮表速度按照六月所公布的縮表計劃，最初縮減上限為每月100億美元，同時，基準利率維持於1%~1.25%區間不變。

由於聯準會已事先與市場溝通，而且聯準會主席葉倫強調縮表將是漸進且可預期的，因此金融市場並未受到太大影響，決策官員預估今年將再升息一碼推升升息預期，帶動美債殖利率及美元(DXY)上漲，金融股隨公債殖利率走高，支撐史坦普500指數由黑翻紅，再創新高(彭博資訊，9/20)。富蘭克林證券投顧表示，貨幣政策正常化以漸進且可預測的方式進行，搭配成熟及新興經濟體同步復甦，此環境有利風險性資產持續震盪走堅，美股在企業獲利成長強勁且經濟溫和成長的支持下，即使短線出現回檔應無礙多頭格局，看好第四季美股旺季行情可期，產業留意生技及科技兩大創新產業的投資機會，債市方面，美國公債評價已高，反觀高收益債與美股呈正相關，美股多頭有利高收益債市表現。

維持今年再升息一碼、明年升息三碼預期不變

決策官員預估2017年底基準利率中位數為1.375%，與今年六月預估相當，隱含今年還有一碼的升息空間，亦維持明年升息三碼的預估不變，長期利率預估中位數自3%降至2.75%，顯示聯準會升息步調將是漸進且緩慢的。根據路透(9/20)最新調查17家債券初級交易商顯示，高達88%預期下次升息時點將落在十二月，2018年預估將升息三次，此外，受訪者預計未來數年聯準會資產負債表規模將從目前約4.5兆美元縮減至約3兆美元。

近幾個月通膨數據不如預期，使市場高度關注聯準會官員是否會改變先前的預測，從最新公布的通膨預測來看，儘管今明兩年核心通膨率預測中值下調，但2019年預測中值維持於2%不變，聯準會主席葉倫認為，今年的低通膨是由暫時性因素導致，通膨中期內將穩定在委員會目標2%左右。富蘭克林坦伯頓固定收益團隊投資長克里斯．摩洛斐(9/20)表示，由於聯準會已事前與市場溝通縮表將在短期內開始，本次會議決議並無意外，我們認為市場將能夠從容應對聯準會漸進縮表的過程，鑒於美國及全球經濟情勢依然正面，此環境有利風險性資產。

新品題材加持，科技及生技產業迎旺季

第四季向屬科技股傳統旺季，統計過去20年史坦普500科技類股第四季平均上漲7.2%，表現優於其他季度(下表)。富蘭克林坦伯頓科技基金經理人強納森‧柯堤斯表示，科技產業相較於多數產業擁有較佳的成長性、較高的利潤率及良好的資產負債表，理應享有溢價，然而，目前科技類股預估本益比僅與美股大盤相當，顯示目前科技股的評價面並無太過昂貴的情況。強納森‧柯堤斯認為，科技需求將維持強健，正面看待科技股投資前景，其中，電子商務、網路廣告和雲端運算領導企業受益於網絡效應且仍在成長初期，擁有創造可持續性及高現金流量的潛力，看好相關概念股投資機會。

生技股方面，展望年底前實驗數據及新藥審核題材豐沛，美國食品暨藥物管理局(FDA)審核態度友善，且生技股評價面仍較整體醫療類股及美股大盤為低，可望帶動投資人情緒持續改善，富蘭克林坦伯頓生技領航基金經理人依凡‧麥可羅認為，現階段生技產業仍提供豐富的選股投資機會，尤其看好癌症及罕見疾病領域，這些領域有大量未滿足的醫療需求、高度創新且藥價給付受到保護。

高收債受惠經濟成長環境，預估將隨美股上揚

市場消化地緣政治風險與季節性因素之後，資金重返高收益債市，根據EPFR統計至9/6當週，淨流入美國高收益債券基金規模達11億美元、連續兩週淨流入，富蘭克林證券投顧表示，隨金融市場邁入第九年多頭循環，國際主要債市評價皆已趨近歷史高位，反觀，放眼美國高收益債產業，製藥、能源、多角化通訊是少數殖利率仍超過6%~8%的債券類別，受惠整體產業債信與獲利基本面回升，搭配政策利多及併購題材，這幾類債券可望獲國際資金青睞。

新興市場基金警語：本基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外，與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險，而因市值及制度性因素，流動性風險也相對較高，新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。投資風險之詳細資料請參閱基金公開說明書。高收益債券基金警語：由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，投資人應審慎評估。

本基金之主要投資風險除包含一般固定收益產品之利率風險、流動風險、匯率風險、信用或違約風險外，由於本基金有投資部份的新興國家債券，而新興國家的債信等級普遍較已開發國家為低，所以承受的信用風險也相對較高，尤其當新興國家經濟基本面與政治狀況變動時，均可能影響其償債能力與債券信用品質。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。

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