【財訊快報／陳孟朔】受人工智慧(AI)技術爆發的生存威脅衝擊，美股軟體股於2026年1月陷入「末日危機」。標普北美軟體指數單月暴跌15%，創下2008年金融海嘯以來近18年最大單月跌幅。市場恐慌情緒於週二(2月3日)進一步升級，因AI初創公司Anthropic發布企業法律生產力工具，直接引發法律軟體與出版商股價崩盤。Jefferies交易員形容當前局面為「SaaS末日」，投資人正不計成本地恐慌性撤資。

更深層的危機正在傳導至私募信貸(Private Credit)市場。巴克萊(Barclays)分析顯示，軟體業是商業發展公司(BDC)最大的風險敞口，佔其投資組合約20%，規模高達1,000億美元。隨著軟體公司估值蒸發，為其提供融資的私募信貸巨頭如Blue Owl、Blackstone(黑石)及Ares等股價均受挫。市場擔心，軟體股權估值暴跌將迫使信貸機構收緊融資，進一步擠壓軟體公司的生存空間，形成致命的負反饋循環。

高盛數據指出，對衝基金在半導體(AI贏家)與軟體(AI輸家)之間的持倉分歧已達歷史極值。投資人擔憂傳統軟體公司的護城河在AI面前形同虛設，定價權正迅速喪失，前景恐淪為下一個「紙媒」。瑞銀(UBS)策略師警告，若AI對企業借款人造成破壞，美國私募信貸的違約率可能飆升至13%，這對重倉軟體業的信貸機構而言無異於定時炸彈。

摩根大通銀行(小摩)的壓力測試顯示，在極端情境下，追蹤的30家BDC可能面臨高達500億美元的淨損失，帳面價值稀釋近四分之一。二級市場已出現明顯的估值倒掛現象，如Cloudera、Finastra等軟體公司的貸款交易價格已跌至85至88左右，但BDC的帳面估值仍維持在97甚至100以上。這種估值與市價的嚴重脫節，預示著私募信貸市場即將面臨類似疫情期間的嚴峻考驗，資產重估壓力一觸即發。