【時報記者葉時安台北報導】國巨*(2327)受惠今年下半年MLCC價格上漲動能強勁，美系外資認為MLCC產業來到超級循環(Super Cycle)，上修國巨MLCC整體ASP將於今年上漲30%、明年上漲67%的水準，高於先前預估的10%、61%。除了MLCC外，外資也預期包括晶片電阻在內的其他產品類別也將於今年下半年漲價。美系外資上修國巨目標價，從1355元升至1515元，維持增持(Overwt)投資評等。

　被動元件族群周二漲多修正，國巨遭外資連續四天賣超，周二國巨股價盤中一度回測千金大關，華新科(2492)同樣翻黑失守600元大關，光頡(3624)、臺慶科(3357)、堡達(3537)、凱美(2375)、日電貿(3090)、三集瑞-KY(6862)等皆跌幅居前。

　美系外資出具最新報告以「定價能力來得比預期更快、更強(Pricing Power Arriving Faster and Stronger Than Expected)」，由AI推動的MLCC升級循環似乎比之前預期的還要快。隨著獲利已經超出預期，供應鏈檢查顯示，今年下半年價格將大幅走強，故美系外資再次上調國巨的獲利預測和目標價格。

　被動元件陸續搶先公布今年5月財報表現，皆增幅顯著且優於預期，龍頭國巨今年5月營業收入150.58億元，年增47.5%；稅前淨利40.05億元，年增84.8%；歸屬母公司業主淨利32.75億元，年增112.7%；單月每股盈餘1.60元，年增112.7%，約達外資先前對2026年第2季每股盈餘預估的38%。國巨第二季EPS預估上調約9%至4.6元，主因價格、產能利用率提升。

　展望今年下半年，2026下半年價格前景持續改善，依照最新的供應鏈調查顯示，2026下半年價格動能更強，評估直接面向客戶(direct-customer)的價格在2026下半年平均會上漲30-40%，相比之前預估的10-20%，這將更有利的價格環境，並上修國巨MLCC整體ASP將於今年上漲30%、明年上漲67%，高於先前預估的10%與61%。

　除了MLCCs外，，整個產品組合的價格普遍上漲，預期其他產品類別，包括電阻，在今年下半年也可望看到價格上漲，雖然幅度可能比MLCCs小一些，但仍為獲利提供額外的助力。

　外資同步上調國巨2026–2028年獲利預測。基本情境預測假設MLCC的毛利率會在2027年底達到約50%的峰值，遠低於上一次周期達到的約80%。若產業狀況發展到毛利率重回歷史高點，國巨的每股盈餘可能在2027年約增到新台幣45元，2028年約達新台幣60元，顯示超過目前估計的潛在大幅上升空間。

　外資再度大幅調升目標價，從1355元調高至1515元，主因看好國巨規模大，涵蓋所有被動元件的產品組合廣泛，且能受益於產業周期改善。

　外資更強調，雖然預估數字遠高於共識，但相比上一個周期仍算保守，MLCC產業現況就像兩年前的DDR4 DRAM市場，因供給限制，進而引發結構性漲價，且新建MLCC產能從投資到量產約需2年，設備多為自製，因此難以快速提升效率。外資點出現在的關鍵問題，不再只觀察供給是否會吃緊，而是供給受限會持續多久。

　需求上，觀察AI驅動的MLCC需求將於2025至2030年間成長超過4倍，而整體產能每年僅成長10%-15%，故本周期的循環較2017-18具更強結構性，因背後有長期AI需求支撐。MLCC產業可望來到超級循環(Super Cycle)，在日台韓廠商中，外資點名Murata村田製作所、國巨、Semco三星電機。