（１）現象：摩根大通於2026年2月初發布半導體產業研究報告，指出NAND快閃記憶體已正式進入由AI推理需求驅動的「超級循環」。該行預估，2025年至2027年NAND年均成長率將躍升至約34%，遠高於過往7%至12%的區間，且2025年混合平均售價年增幅可達約40%，呈現罕見的量價齊升格局。報告發布後，市場對企業級SSD（eSSD）與AI儲存供應鏈的長線成長預期明顯升溫。

（２）原因：關鍵轉折來自AI應用從模型訓練走向大規模推理。相較訓練階段高度依賴 HBM，推理階段更重視即時存取、低延遲與上下文資料處理能力。隨著模型上下文長度持續拉高，GPU內建記憶體不足的問題浮現，產業開始導入KV Cache Offloading，將部分中間資料卸載至外部儲存裝置，使eSSD從過往的冷資料儲存，升級為AI架構中的「二級關鍵儲存」。同時，HDD因前期資本支出緊縮導致高容量產品供給吃緊，也加速資料中心轉向QLC SSD解決方案。

（３）影響：摩根大通預估，未來AI伺服器單機儲存容量將超過70TB，約為傳統伺服器的兩倍；至2027年，eSSD在全球NAND應用中的占比可達48%，一舉超越智慧型手機與PC，成為最大需求來源。在供給端，NAND原廠因製程難度大幅提升與資本支出趨於保守，全球晶圓產量成長受限，供需缺口將成為價格中期支撐。不過，價格若上漲過快，仍可能推高終端產品BOM成本，對消費性電子需求形成潛在壓力。

（４）受影響股票：群聯(8299)

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