【時報-台北電】隨著輝達HBM採購、HBM4價格、股東回報及巨額資本支出等負面消息影響，SK海力士上周單周跌幅達15％，明顯高於同期韓國綜合股價指數（Kospi）下跌5％及三星電子下跌9％的表現；不過，摩根大通最新報告卻認為，市場對SK海力士的反應已經過度，三大利空並沒有想像中嚴重，甚至直指「最壞時刻已經過去」。

　摩根大通9日發布最新研究報告指出，SK海力士近期股價大跌主要受到三大疑慮拖累，包括市場傳出輝達削減HBM採購量及HBM4價格可能大幅下滑、股東回報計畫遲遲未明朗，以及公司宣布大規模基礎建設資本支出。

　但摩根大通逐一拆解後認為，這些消息存在相當程度的市場誤讀；首先是市場最擔心的HBM價格問題，上周市場傳出，SK海力士可能以競爭對手約五折的價格銷售2027年HBM4產品，引發投資人對未來毛利率及獲利能力大幅下滑的擔憂。

　摩根大通明確指出，相關報導並不準確，市場不應將其視為SK海力士HBM業務即將陷入價格戰的證據。

　摩根大通採取相對保守的HBM價格假設，仍認為SK海力士具備良好的獲利支撐。分析師指出，記憶體廠商並不會只考量HBM單一產品，而是會從DDR5、LPDDR5、NAND及HBM整體產品組合出發進行定價，若其他記憶體產品仍維持供需緊俏，廠商仍有能力透過產品組合及價格策略維持整體利潤。

　第二項市場疑慮則是股東回報。SK海力士近期透過監管文件表示，公司正積極評估額外股東回報措施，預計在第三季末前完成並公布相關方案，這個時間點比公司先前在第二季業績說明會所提出的「年底前」明顯提前。摩根大通認為，這反而可能成為未來兩個月的重要股價催化劑。

　第三項利空則是巨額資本支出。摩根大通認為，相關投資並非突然出現，而是公司既定擴產策略的一部分，龍仁Y2DRAM廠及清州M17NAND廠的投資，都與SK海力士先前公布的中長期產能布局相互呼應。(新聞來源 : 工商時報一方明／綜合外電報導)