【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，金融媒體分析指稱，新興市場硬通貨(Hard-Currency)債券可以承受住近期油價和美國殖利率飆升的衝擊。

儘管油價走高、美國實際殖利率上升以及市場對聯準會收緊政策的預期重燃，新興市場主權信用利差仍將保持狹窄態勢。更強的外部緩衝能力、更早的貨幣緊縮措施以及違約後的資產負債表修復，已降低了該資產類別對衝擊的敏感度，在過去這些衝擊曾一度引發無差別拋售。

市場目前定價顯示，聯準會本月升息的機率約為三分之二，而美國10年期實際殖利率徘徊在2.5%附近。從歷史經驗來看，在油價走高的背景下，新興市場利差通常會擴大。但實際上，摩根大通新興市場債券指數(EMBI)全球多元化硬通貨利差仍處於週期低點，而新興市場主權信用違約互換(CDS)水準，也幾乎未顯現出2020年或2022年曾出現的錯位跡象。

大部分調整已經完成。許多新興經濟體在進入這一時期時，外匯存底更為充裕，貨幣政策更為緊縮，外部收支狀況也更為健康。疫情後的重組將部分最薄弱的信用主體剔除了市場，而多年的政策調整也提升了整體信用品質。投資者越來越重視政策公信力和資產負債表的實力，而非將新興市場視為單一的風險交易。

與此同時，已開發市場的財政擔憂正在加劇，大規模債券發行、持續的財政赤字以及不斷攀升的債務負��，正將七國集團(G7)的借貸成本推至2008年以來的最高水準，其中美國和法國成為關注焦點。新興市場主權信用正日益遠離這些擔憂。較弱的前沿市場發行方仍面臨融資環境趨緊和油價持續走高的風險，但EMBI硬通貨利差總體將保持狹窄狀況，風險主要集中在個別信用主體上。