【時報記者王逸芯台北報導】美系外資最新研究報告指出，看好2026年AI產業前景，尤其AI ASIC需求加速成長，將成為推動半導體產業長線擴張的關鍵動能。該外資預估，在AI資料中心持續擴建帶動下，2026年全球AI資料中心整體市場規模（TAM）將成長至6,320億美元；隨著AI應用滲透率持續提升，未來五年全球半導體TAM年複合成長率（CAGR）可望達9%。

就台股半導體通路雙雄來看，外資對文曄(3036)給予「加碼」評等，目標價198元；對大聯大(3704)則維持相對保守看法，評等仍為「減碼」，但因零組件價格漲幅優於預期，小幅上調目標價至57元。

在GPU領域，美系外資維持高度正向看法，預期Nvidia於2025至2027年間，營收年複合成長率可望達42%。同時，AI ASIC成長動能亦持續加速，尤其Google自研TPU晶片需求顯著攀升，推動AI ASIC整體市場快速擴大，外資預估，2025至2028年間AI ASIC整體年複合成長率將高達63%。

外資進一步指出，半導體通路商過去因未直接參與晶片設計與製造，長期被市場視為低附加價值族群，近兩年在GPU以直銷模式為主的情況下，整體成長表現亦落後半導體產業約18個百分點。不過，隨著AI ASIC需求快速放量，通路商未來成長動能可望明顯回溫，主要受惠於AI ASIC市場擴張、供應鏈結構複雜化提升物流與履約需求、客戶對營運資金調度依賴提高，以及未來潛在降息環境帶來的財務成本改善。

從產業結構來看，外資指出，半導體通路屬於成熟且高度整合市場，建立原廠代理與客戶關係需長時間累積，近年透過併購進一步集中。以2024年為基準，全球前四大半導體通路商市占率已達43%。在AI ASIC供應鏈中，文曄具備關鍵履約與分銷角色，有望掌握AI ASIC主要成長紅利，並藉由2024年4月完成收購Future Electronics，進一步擴大美國與歐洲市場市占。

在投資評等方面，外資對文曄維持「加碼」評等，目標價198元。外資預估，文曄2025至2028年營收年複合成長率可達20%，目標價對應2026年預估本益比約13倍，略高於2018年以來平均水準一個標準差，但考量其在AI資料中心與ASIC供應鏈布局持續深化，評價仍具合理性。

相較之下，外資對大聯大維持相對保守看法，主因其AI相關業務曝險仍有限，且非AI市場需求承壓；不過，在部分零組件價格調漲幅度優於預期下，外資小幅上調大聯大目標價至57元。