【時報-台北電】晶圓代工廠世界先進法說昨（3）日登場，接棒二哥聯電(2303)釋出最新營運展望，被視為成熟製程的最新風向球。雖公司看好今年產用率挑戰85%，但法人提醒，世界(5347)星國新廠VSMC雖有望接獲台積電(2330)外包訂單，但在月產能達3萬片損平點前，2027年恐續虧，加上今年來漲幅逼近5成，股價漲幅遠超基本面的改善幅度，因此僅維持「持有」評級。

世界先進總經理尉濟時表示，隨客戶年底庫存調整告一段落，加上電源管理、伺服器相關應用需求持續回溫，預期第1季產用率回升至80%~85%，成熟製程需求維持穩健，全年資本支出比照去年600~700億元高檔，營運審慎樂觀。

不過，世界先進2025年第4季營收125.94億元，季增約2%，8吋晶圓出貨量季減約7%，除產用率下滑，加上地震造成一次性損失及生產成本偏高等因素牽制，上季稅後純益17.48億元，EPS僅0.93元。

大咖金控旗下投顧最新報告以「預期與現實存在落差」為題，表示市場基於成熟製程供不應求、台積電外包業務等2利多寄予厚望，激勵今年以來世界先進股價強漲46.8%，遠超大盤漲幅的9.7%，但目前看來，股價的上揚幅度已遠超過基本面改善。

上調目標價至120元

該投顧並指，公司預期第1季晶圓出貨量季增1~3%，但ASP卻季減3~5%，遠低於於市場預期報價5~10%漲幅，除首季展望相對平淡，並預估今明2年EPS各為4.59元、4.95元，較去年的4.22元成長有限。

至於與恩智浦半導體（NXP）在新加坡合資成立的12吋晶圓廠VSMC，建廠進度略為超前，管理層預計年底前試產，明年第1季量產。

雖鑑於世界先進與台積電合作密切，台積電可能逐步將40~130奈米製程（不包括CoWoS中介層）業務外包，但預料在VSMC月產能達到3萬片晶圓的損平點前，2027年營運恐仍處虧損，繼而拖累整體公司獲利。

該投顧雖依據2027年24倍本益比上調目標價至120元，但仍僅維持「持有」評級，並提醒資人可能將傳統記憶體產能遭排擠漲價的邏輯，投射在晶圓代工成熟製程上，但即使成熟製程觸底及PMIC（電源管理IC）供應吃緊，但基本面的改善力道，尚不足以支撐年初至今的股價漲勢。(新聞來源：旺得富理財網 李宗莉)

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