【時報記者葉時安台北報導】台股回神，記憶體反彈了？南亞科(2408)、華泰(2329)、晶豪科(3006)、旺宏(2337)等股價皆上漲3%以上，僅創見(2451)、凌航(3135)相對走弱。美系上周將DRAM雙雄降評至中立，引發市場議論紛紛，美系外資再度出具報告表示，預期DRAM價格年增幅將於今年下半年開始趨緩，對於舊世代記憶體下調評等，不代表看壞整體記憶體產業；因舊世代記憶體的產能基數較小，其供需動態由不同因素所驅動，反之，主流DRAM將持續受惠仍將持續受惠AI浪潮。

　外資表示，對DDR4的態度變得更加謹慎，但對傳統NAND保持看漲態度。其判斷主要在傳統記憶體市場，這不應被解讀為對主流記憶體的看法。傳統記憶體的容量基數較小，其供需動態受不同因素驅動。因為AI計算瓶頸正轉向多層次記憶體系統，隨著自動化AI工作負載需求更加密集的數據處理，主流DRAM的供應進一步趨緊。後續只要AI支出保持在高峰水平，主流記憶體的強勢應該能持續，記憶體仍然是限制AI支出規模最大的瓶頸因素之一。

　在主流記憶體持續強勁情況，卻降級DDR4？外資表示，在供應端方面，已較高的DDR4價格可能已促使主要供應商擴大產能或延遲到2026–2027年的終止生產(EOL)，其中華邦電(2344)計畫在2026年將DRAM位元出貨量翻倍，南亞科也將在2027年下半年投入新產能，三星在第二季的DDR4出貨量季比維持平穩，而陸廠長鑫存儲(CXMT)也計畫在2027年將其DDR4產能翻倍以上。力積電(6770)同步將授權使用1y甚至1z製程生產DDR4，可能從2027年上半年開始增產。由於市場規模小得多，主流DRAM的供應瓶頸不適用於DDR4。在需求方面，升高的DDR4價格可能已破壞一部分消費需求(如智慧型手機、個人電腦)。DDR4也缺乏直接的AI應用，因此無法直接從與AI工作負載相關的記憶體消耗激增中受益。

　截至2026年2月，DDR4 8Gb合約價格年比上漲752%。隨著漲價持續到3月，較小的客戶開始反彈，供應商現在更願意出售庫存而不是繼續持有，這暗示後續上漲空間有限。DDR4價格後續預期仍將繼續上漲，對於華邦電，外資預測2026年四季DRAM價格季比增幅分別為50%、50%、30%、10%。而對於南亞科，同預測2026年四個季度季比增幅分別為55%、40%、20%、10%。按照這一趨勢，DRAM的價格漲幅在年比基礎上將於2026年下半年放緩，故此需要較謹慎的關鍵信號。

　外資下調DDR4看法，市場轉向NAND，將首選轉移至旺宏，看好抓住MLC NAND的機會，受惠MLC NAND今年下半年將面臨更深的短缺，供應不足可能達到約40%，並預估MLC(以及傳統TLC)價格將從2026年第一季到第四季上漲超過200%。傳統NAND正經歷與當前DDR4狀況不同的結構性供應短缺，因為全球主要供應商持續減少供應，儘管其價格上漲，MLC NAND的需求應保持穩定，因相對於TLC/QLC擁有更強的耐久性，且工業與企業應用對價格的敏感度較低。故市場對DDR4轉為謹慎，但獨特的供需動態使傳統NAND成為新的贏家。

　旺宏受惠價格高漲將帶動獲利快速增長，外資看好旺宏受惠傳統NAND供需缺口擴大、受限供應擴張和需求上升驅動的NOR景氣循環，以及Switch硬體及核心遊戲增長加速。

　南亞科方面，外資看好更有紀律的供應和更強需求支撐的持續DRAM價格、更強的定價環境使營收預期被超越，以及1a/1b奈米快速擴產進度高於預期，但留意消費性需求減少、下半年價格趨緩。